周一(01月26日)欧盘时段，现货黄金价格延续上涨，最新金价报5093.03美元/盎司，涨幅1.08%，现货黄金开盘报5038.87美元/盎司，最高上探5110.32美元/盎司，最低触及5238.87美元/盎司。

上周五外汇市场波动显著，日元盘中两度急升，引发市场对日本当局可能进行汇率干预的猜测，美元指数则延续跌势，创下数月来最大单周跌幅。

与此同时，美元遭遇广泛抛售。美元指数收报97.571，上周累计下跌超过1%，创下去年6月以来的最大周线跌幅。地缘政治局势，特别是围绕格陵兰岛的紧张关系，是打压美元和市场风险情绪的主要因素。

除避险情绪外，美国货币政策宽松预期、全球央行持续购金以及黄金ETF资金流入创纪录等因素共同也构成了金价的支撑基础。2025年全年金价累计涨幅已超过64%，反映市场对黄金的配置需求持续增强。其他贵金属也跟随金价涨势。现货白银周一开盘一度跳涨逾3%，刷新历史高点至106.48美元/盎司;现货铂金一度跳涨1%，刷新历史高点至2797.73美元/盎司;现货钯金一度跳涨1.5%，刷新历史高点至2031.96美元/盎司。

多重核心动力支撑金价创历史新高

一、央行购金热潮构筑长期支撑

全球央行的战略性购金行为的持续，成为金价上涨的核心压舱石。中国人民银行已连续14个月增持黄金，截至2025年12月末黄金储备达7415万盎司，当月新增3万盎司，彰显对黄金储备价值的坚定认可。波兰等新兴市场央行亦同步跟进增持，高盛预测2026年各国央行月均购金规模将达60-70吨，对金价涨幅的贡献度可至14个百分点左右，央行与私人部门投资者对有限黄金资源的争夺进一步推升估值。这种持续性购金行为，本质上是全球“去美元化”趋势下，各国优化外汇储备结构、对冲信用货币风险的必然选择。

二、美联储政策预期与美元信用弱化形成助推

美联储降息周期的预期与美元信用体系的动摇，为金价上涨提供了关键动力。当前市场对美联储降息预期依然强劲，高盛预测，受美国就业市场恶化、失业率上升等因素影响，2026年美联储降息幅度可能超市场普遍预期。对于无息资产黄金而言，降息意味着持有美元资产的吸引力下降，持有黄金的机会成本大幅降低，进而提升其对全球投资者的配置价值。同时，美联储独立性遭遇挑战，主席鲍威尔面临刑事调查，叠加丹麦养老基金等机构抛售美债，美元资产吸引力持续削弱，进一步强化了黄金作为“终极价值储存手段”的地位。

三、地缘政治扰动强化避险属性

全球地缘政治的持续不确定性，成为金价短线突破的重要催化剂。尽管美欧围绕格陵兰岛的争端有所降温，但特朗普威胁对抛售美资产的欧洲实施“重大报复行动”，叠加伊朗局势潜在变数，短期地缘风险仍存反复可能。此前1月20日，美欧争端与日本国债抛售引发美国金融市场股债汇“三杀”，VIX恐慌指数飙升至20.09，推动黄金突破4700美元历史新高，印证了地缘冲突下黄金的避险资金“蓄水池”作用。此外，特朗普政府对国际秩序的扰动加剧全球不确定性，市场谨慎情绪持续攀升，为金价提供了持续买盘支撑。

四、投资需求爆发形成市场共振

从市场需求端看，公私部门投资需求的同步爆发形成强烈共振。全球最大黄金ETF——SPDR持仓量在1月16日升至两年多新高1085.67吨，同比增长24.9%，反映机构配置需求旺盛。国内市场同样火热，黄金结构性存款走热，国有大行、股份行密集推出相关产品，部分产品上架即售罄，上市公司认购金额已达17.28亿元，彰显市场对黄金相关资产的追捧。实物市场方面，建设银行、工商银行等投资金条价格涨幅超3%，虽浦发银行出现小幅回调，但整体实物买盘韧性充足。

机构看涨情绪浓厚，短期警惕波动风险

面对金价的历史性突破，机构普遍看好中长期上涨趋势，同时提示短期技术性回调风险。高盛在最新报告中将2026年底黄金目标价从4900美元/盎司上调至5400美元，理由是公私部门需求增长与美联储降息推动ETF持仓增加。杰富瑞集团更给出6600美元/盎司的乐观预期，华西证券则预测全年金价涨幅介于10%-35%区间，中银国际将长期目标定为5500美元/盎司，机构共识凸显上涨逻辑的坚实性。

不过，短期市场仍需防范多重风险。一方面，金价在快速突破5000美元后，投机资金获利了结意愿可能上升，技术性回调压力显现;另一方面，交易所调控政策或影响涨势节奏，上期所此前已上调黄金期货交易保证金比例与涨跌停板幅度，虽不会改变趋势，但可能放缓上涨速度。此外，美元指数短期波动、美债收益率变化及地缘风险的边际缓和，都可能引发金价阶段性调整，投资者需密切关注上述关键变量。

结语：黄金牛市未完待续

独立分析师罗斯·诺曼预测，今年黄金价格可能进一步攀升至每盎司6400美元高位，年均价或达5375美元。在当前多因素共振的背景下，黄金作为避险资产与货币属性载体的吸引力或将继续凸显。

美国银行分析师Michael Hartnett在给客户的报告中写道，“历史并非未来的指南，但过去4个牛市中黄金的平均涨幅约为43个月内300%，这意味着黄金将在春季达到6000美元”

然而，在连续暴涨后，技术性回调风险不容忽视。激进多头可继续持有或逢低加仓，激进者可适当配置白银放大收益;稳健投资者建议分批建仓，关注美元指数96关口得失及地缘事件最新进展。

当前现货黄金价格上涨，目前暂报5093.03美元/盎司，涨幅1.08%，最高上探5110.32美元/盎司，最低触及5238.87美元/盎司。今日现货黄金下方关注4998美元或4975美元附近支撑;上方关注5060美元或5110美元附近阻力。