周四(03月19日)欧盘时段，纸黄金价格维持下跌，目前暂交投于1060.39元/克，跌幅4.45%，今日纸黄金价格开盘报1096.00元/克，最高上探1096.66元/克，最低触及1056.68元/克。

尽管金价仍在宽幅区间内盘整，一度跌破每盎司5000美元，但过去一年的暴涨再次抛出了市场最具争议的问题：金价现实情况下究竟能涨到多高?

CRU集团大宗商品分析师在最新贵金属报告中表示，黄金的长期上涨潜力，并不取决于传统供需基本面，而更多取决于投资者与政策制定者在整个金融体系中如何为黄金定价。 该机构分析认为，黄金这轮长达四年的上涨并非投机泡沫，而是与货币信用、全球债务、实际利率结构性变化深度绑定的重新定价。

分析师指出，金价从一年前约2000美元/盎司，涨至今年1月接近5600美元的高点，是现有货币框架内的重估，而非体系崩塌。但报告进一步推演了极端情景下黄金的潜在空间。

极端假设：若美元与黄金重新挂钩，金价或达数万美元

CRU数据显示：

美国官方黄金储备略高于8100吨;

美国广义货币供应量(M2)接近22万亿美元。

如果政策层用黄金100%支撑货币供应量，对应金价约85000美元/盎司;

若以20%比例支撑M2，对应金价接近17000美元/盎司;

仅将黄金与基础货币挂钩，根据覆盖比例不同，金价区间在8000–20000美元/盎司。

CRU强调，上述数值并非预测，只是凸显了现代金融体系与黄金储备之间的规模失衡。

分析师表示，黄金的上涨空间不受矿业供给或工业需求限制，真正的天花板是金融体系能承受多大的不稳定性，以及投资者何时会集中寻求避险。

宏观环境已转向利好黄金

报告指出，当前宏观背景已在结构性利好黄金。

近期金价上涨，反映了市场对实际利率、财政纪律、央行信用预期的结构性调整。

分析师称，即便不发生全面货币体系重置，全球资本的小幅再配置也能推动金价大幅上涨：全球金融资产中仅1%转向黄金，就可能推动金价逼近7500美元/盎司;

若市场对主权债务可持续性担忧加剧，资金进一步流入，金价有望突破五位数。

黄金上涨核心是“信任恶化”

CRU集团北美副总裁弗兰克·尼科利奇表示，报告直观体现了金价对信心变化与资金配置高度敏感。

“我认为黄金已经完成了结构性重估。”他认为，全球债务攀升、货币政策持续不确定性是核心驱动力。

尼科利奇强调，全球债务负担预计将超过GDP的100%，这为黄金提供了长期风险溢价，即便利率不会大幅下降。

“在我看来，黄金走势……核心就是信任在恶化。”他补充道，地缘分裂与供应链中断，进一步巩固了黄金作为货币金属与价值储存手段的地位。

2026年现实预期：目标6000美元，随后高位盘整

尽管极端情景下金价可破万，但CRU对2026年的展望更为理性。

尼科利奇表示，机构预计金价短期内将继续上涨，未来一年大概率触及6000美元/盎司附近高点，随后进入盘整阶段。

“我们确实认为明年金价会继续上行，甚至触及峰值……然后在略低于6000美元的位置开始企稳。”

他补充，金价将稳定在历史高位区间，CRU认为这标志着黄金市场已发生永久性转变。

纸黄金价格下跌，目前暂交投1060.39元/克，跌幅4.45%，最高上探1096.66元/克，最低触及1056.68元/克。纸黄金走势上方阻力关注1090-1100，下方支撑看1040-1050。