周二(02月24日)欧盘时段，现货黄金价格下跌，最新金价报5172.67美元/盎司，跌幅1.19，现货黄金开盘报5235.04美元/盎司，最高上探5237.71美元/盎司，最低触及5144.62美元/盎司。

美国总统特朗普在最高法院裁定其此前关税政策违法后，迅速宣布实施统一15%的全球关税，令全球市场再度陷入政策不确定性漩涡。周一，全球股市承压震荡，黄金大幅上涨，美元走软，比特币延续跌势。分析人士普遍认为，尽管新关税框架在技术层面较此前有所调整，但政策反复与潜在报复风险正在重新推高市场风险溢价。

宏观背景：150天关税窗口开启 政策不确定性回归

美国最高法院上周裁定，特朗普此前动用紧急权力实施的关税措施超越总统权限。对此，特朗普依据《1974年贸易法》第122条宣布实施统一15%的进口关税，该措施最长可持续150天，之后需获得国会批准。

高盛经济学家指出，新关税框架相较于最高法院裁决前的状态，整体有效关税税率实际上仅下降约1个百分点。摩根士丹利则估计，亚洲商品的加权平均关税税率将从20%降至17%，中国商品税率则从32%降至24%。

尽管部分国家税率或边际下降，但市场担忧“政策混乱”卷土重来。荷兰ING银行全球宏观主管Carsten Brzeski指出，市场原本寄望于最高法院裁决能带来更清晰的贸易前景，但特朗普迅速推出替代方案，“不确定性回来了，而且升级风险比一年前更高。”

Jefferies经济学家Mohit Kumar指出，150天的时限意味着六个月后的关税格局仍高度未知，这种不确定性可能影响资本流向，并对美元构成压力。

全球股市：欧美承压 亚洲分化 贸易敏感板块领跌

全球股市在政策不确定性加剧的背景下普遍走弱。

美国市场方面，道琼斯工业平均指数下跌 807 点，跌幅 1.6%;标普 500 指数下跌 1.2%;纳斯达克综合指数下跌 1.4%。

此前在人工智能投资热潮带动下，美股创下历史高位，但随着关税问题再度成为焦点，投资者风险偏好明显回落。

Invesco首席全球市场策略师Brian Levitt表示，目前市场的下跌更多是对政策头条的快速反应，但在多种法律路径仍可维持关税的情况下，波动性恐难迅速消退。

欧洲市场同样承压。德国DAX指数下跌约0.7%，泛欧Stoxx 600指数基本持平，但汽车及零部件板块下跌1.1%，成为跌幅最明显的行业。

分析人士指出，欧洲出口型企业对关税变化高度敏感，若欧美贸易关系再度紧张，企业盈利前景将受到冲击。

亚洲市场则出现分化走势。香港恒生指数上涨2.5%，韩国Kospi指数上涨0.7%，部分投资者认为新关税结构下亚洲整体加权税率较此前下降。

摩根士丹利经济学家表示，新框架下亚洲商品的平均税率将从20%降至17%，中国商品税率从32%降至24%，这在边际上构成一定缓解，但“这种改善可能是暂时性的”。

Royal London Asset Management多资产投资主管Trevor Greetham指出，由于关税措施存在150天期限，并且美国即将迎来中期选举，“当前关税制度在政治层面几乎可以确定具有临时性”，但其间的政策摇摆仍将干扰市场。

黄金：避险需求升温 金价重获政策风险溢价

在全球股市震荡与美元走软背景下，黄金显著走强。周一美市盘中，现货黄金一度上涨超2%或超110美元，突破5200美元/盎司关口，刷新日高至5219.04美元/盎司。

此前，金价已连续三周录得周线上涨，逐步收复月初自历史高位回落后的跌幅。今年以来，黄金涨幅已接近20%。

分析人士指出，黄金上涨背后存在多重驱动因素。首先，贸易政策不确定性提升了避险需求;其次，美国10年期国债收益率回落至4.06%，降低了持有黄金的机会成本;此外，美元指数一度下跌0.5%，也为金价提供支撑。

高盛分析师认为，在贸易政策反复与地缘政治风险叠加的背景下，黄金仍是重要的宏观对冲工具。ING则指出，如果150天后关税问题再度陷入法律争议或政治博弈，黄金可能继续获得“政策风险溢价”。

与此同时，中东局势的不确定性也为黄金提供额外支撑。若伊朗局势升级并影响原油供应，能源价格上涨可能加剧通胀预期，从而进一步强化黄金的吸引力。

汇市与加密货币：美元承压 比特币延续风险资产属性

美元指数在消息公布后一度下跌0.5%，随后跌幅收窄至约0.2%。

Jefferies的Kumar表示，若未来半年贸易政策持续不明朗，全球资本流向美国资产的意愿可能减弱，从而削弱美元的中期支撑。

加密货币市场则继续承压。比特币下跌超4%，最低触及64322.55美元附近，年初以来累计跌幅达到24%。

分析人士指出，在宏观与地缘风险上升阶段，比特币更倾向于表现为高波动风险资产，而非避险工具。Invesco的Levitt表示，在政策冲击环境下，投资者通常优先降低风险敞口，加密资产因此首当其冲。

尽管统一15%的关税框架在结构上更为简化，且部分地区税率边际下降，但政策本身的临时性与法律争议，使全球市场重新进入高不确定性阶段。全球股市分化震荡、黄金强势上行、美元走软与比特币回调的组合，显示资金正在重新配置风险资产。

未来数月，市场将密切关注美国国会态度、贸易伙伴是否采取报复措施，以及中东局势的发展。在多重变量交织之下，政策博弈或将继续主导全球市场走势。

当前现货黄金价格下跌，目前暂报5172.67美元/盎司，跌幅1.19，最高上探5237.71美元/盎司，最低触及5144.62美元/盎司。今日现货黄金下方关注5190美元或5120美元附近支撑;上方关注5290美元或5370美元附近阻力。