周五(12月05日)欧盘时段，纸黄金价格上涨，目前暂交投于956.00元/克，涨幅0.70%，今日纸黄金价格开盘报951.00元/克，最高上探956.99元/克，最低触及950.00元/克。

2025年黄金市场表现亮眼，创下此前难以想象的价格高位，截至12月初累计涨幅已超60%。展望2026年，推动本年度金价刷新历史纪录的核心逻辑将持续支撑其后续走势，助力这一贵金属价格进一步上行。那么，塑造2026年黄金市场的核心趋势究竟有哪些?投资者与交易员应重点关注哪些关键变量? 央行购金行为依然是金价的主导因素

美国总统唐纳德?特朗普的激进贸易政策，以及擅自冻结他国美元资产为原本就受持续地区冲突冲击的全球经济注入了极高波动性。

在全球经济不确定性加剧、地缘政治风险上升、货币体系变革背景下，黄金已成为部分取代美元各国央行构建金融安全网的核心资产。

世界黄金协会(WorldGoldCouncil,WGC)数据显示，截至10月31日，今年全球央行累计净购金量总计254吨。不过，今年1月至10月期间，央行购金量较过去三年同期有所下降。

面对金价的狂飙，未来也有众多国家有抛售黄金的动机，比如俄国的财政赤字和委内瑞拉的高通胀导致经济崩溃，以及菲律宾、葡萄牙这种黄金储备占外汇比重过大的国家，并且菲律宾已经率先官方声称可能会抛售黄金。

ETF购金构成黄金短期波动来源

展望2026年，贸易摩擦升级，地缘政治升级都为ETF指明了购买黄金的方向，随着全球投资者(尤其是西方机构投资者)对黄金的对冲价值认知不断深化，黄金交易所交易基金(ETF)的强劲资金流入与各国央行的持续购金行为，预计将成为2026年金价的核心支撑力量。

全球顶尖金融服务机构摩根士丹利明确预测，受ETF与各国央行购金需求驱动，2026年年中金价将回升至4500美元/盎司以上水平。世界黄金协会(WGC)同样强调，风险与不确定性将持续成为黄金市场的核心驱动逻辑。

但是目前俄乌冲突、巴以冲突都已经跨入了谈判的阶段，加上黄金ETF流动性较好，如果没有更多消息的刺激以及黄金走势走出下跌趋势，都会减弱黄金ETF中的交易部分，虽然还有有配置的部分流入。

金价上涨压制黄金的消费属性

金价上涨直接导致金饰、金制珠宝首饰消费品价格上涨，导致商业用金需求下降。

人工智能等权益机会与黄金

黄金是否能对冲人工智能的泡沫我不知道，但是如果去除其他因素，权益市场是升息资产，而黄金被巴菲特誉为蛮荒时代的产物，当权益市场出现更多机会时，会削弱黄金的吸引力。

利率市场狂飙与黄金

当全市场的债券收益率如近期般飙升，会抬高市场的基准利率，压制不升息的黄金，除非出现极端通胀的现象，或者全球复苏不及预期，各国高企的政府负债无法解决被迫开启新一轮降息周期，那么黄金将受到国债收益率上升的压制。

美元走弱+低利率：金价上涨的基础性支撑

从交易逻辑来看，金价与美元指数及实际利率呈显著负相关关系。利率下行通常直接压制美元强势，而特朗普自上任以来始终向美联储施压，要求其实施宽松货币政策。

随着美联储主席杰罗姆·鲍威尔任期将于明年届满，市场普遍预期下任主席将更为鸽派，2026年美联储推出更多降息举措的概率显著上升。

更关键的是，降息引发的通胀预期升温，可能推动美联储重启量化宽松(QE)政策——通过购债扩大货币供应量、压低长期利率，这一操作将直接强化黄金的抗通胀属性，进一步提升其配置吸引力。

纸黄金价格上涨，目前暂交投956.00元/克，涨幅0.70%，最高上探956.99元/克，最低触及950.00元/克。纸黄金走势上方阻力关注950-960，下方支撑看740-750。