周五(10月24日)亚盘时段，白银期货价格下跌，沪银主力最新价格报11347元/千克，跌幅0.125%，今日沪银开盘于11485千克，最高上探11550元/千克，最低触及11301元/千克。

美联储政策与宏观经济环境的双重影响

尽管美元指数周四再次上行受阻，收报98.92，涨幅约0.05%，美国10年期国债收益率攀升4个基点至3.997%，实际收益率也飙升至1.717%，但黄金价格仍能忽略这些传统逆风因素，实现近1%的反弹。这反映出市场对美联储宽松政策的强烈预期。

目前，投资者已将美联储2025年剩余时间降息50个基点的概率定价为98%，而2026年降息幅度接近100个基点。自上世纪90年代以来，美联储开启降息周期后的60天内，黄金平均涨幅达6%，这为当前行情提供了历史支撑。

此外，摩根斯坦利分析师指出，黄金的强势源于美联储降息、美元走弱以及央行和ETF的持续买入。央行储备中黄金占比已超过美国国债，这是自1996年以来的首次，象征对黄金长期价值的信心。

ETF方面，三季度黄金ETF流入创纪录的260亿美元，总资产管理规模达4720亿美元，甚至零售投资者也开始加入这一热潮。随着美国经济增长放缓预期增强，美元贬值将使黄金对国际买家更具吸引力，进一步放大需求。

另一方面，关税压力也在悄然影响通胀路径，华尔街机构如美国银行和法国巴黎银行警告，关税传导将在未来几个季度持续推高商品价格，核心服务通胀如医疗和交通领域仍显顽固，这可能迫使美联储维持宽松姿态，从而间接利好黄金。

机构展望：黄金牛市远未结束

多家机构对黄金未来走势持乐观态度，这为市场注入了更多信心。摩根大通预测，到2026年第四季度，黄金平均价格可能达到5055美元/盎司，基于投资者需求和央行季度平均购买566吨的假设。

摩根士丹利则将2026年价格预测上调至4400美元，比此前估计高出逾1000美元，暗示明年年底前还有约10%的上涨空间。分析师艾米·高尔强调，黄金不仅是通胀对冲工具，更是央行政策和地缘风险的晴雨表。支撑这一预测的因素包括ETF的强劲流入、央行储备多元化，以及美元走弱带来的国际买家涌入。

尽管如此，机构也承认潜在挑战，如美元意外走强或美联储降息幅度小于预期，可能导致需求破坏。高价位已开始影响珠宝需求，二季度黄金珠宝消费创2020年以来新低，占总消费40%的这一领域若持续疲软，将对价格形成压力。另外，矿山供应增长有限，自2018年以来年均仅增0.3%，虽现金流改善促使一些生产商扩展项目，但环境许可、税收不确定性和融资约束可能延缓新矿开采，避免出现资本支出超级周期。

技术面剖析与价格路径预测

从技术角度看，黄金上行趋势在周四重启，尽管买家尚未攻克周三的4161美元高点，但相对强弱指数(RSI)显示买方势头正在积聚。若金价突破4200美元，将打开通往4250美元、4300美元的空间，进一步上探纪录高点4380美元，甚至直指4400美元。

反之，如果回落，第一支撑位在4100美元，其次是10月8日高点4059美元，跌破后可能测试10月22日低点4004美元。这一走势与基本面相呼应，表明短期内买家主导市场，但需警惕投机性洗盘，如本周的剧烈波动旨在清除“弱势多头”。

与此同时，白银市场的物理短缺虽独立于黄金，却间接凸显贵金属整体供需紧张，COMEX仓库银库存两周内流出2900万盎司，伦敦市场面临1-1.5亿盎司缺口，这可能通过套利机制传导至黄金，强化其结构性牛市。

当前白银期货价格下跌，目前交投报11347元/千克，跌幅0.125%，最高上探11550元/千克，最低触及11301元/千克。今日上方阻力位为11140-11150，下方支撑位为11180-11190。