周五（5月23日)亚盘时段，纸黄金价格早盘震荡下跌，目前暂交投于772.97元/克，跌幅0.63%，今日纸黄金价格开盘报774.38元/克，最高上探774.90元/克，最低触及767.27元/克。

黄金市场另一大压力来自美债收益率的剧烈波动。30年期美债收益率触及19个月新高，反映出市场对3.8万亿美元新增债务的深度忧虑。周三160亿美元20年期美债标售遇冷，更是印证了CreditSights分析师Zachary Griffiths的判断："主权债券需求正在发生结构性变化。"

值得注意的是，美债市场正在形成诡异的"两极分化"。短期国债因初请失业金人数降至22.7万人的良好数据获得支撑，而长期国债则因财政赤字恶化遭遇抛售。这种收益率曲线陡峭化通常预示着经济滞胀风险，按照历史规律本应利好黄金，但短期内却引发了保证金追缴式的抛售潮。

滞胀阴云下的黄金困局

标普全球的调查数据揭示了更严峻的经济图景。美国5月投入价格指数飙升至63.4，企业收费价格指数跃升至59.3，这两个关键通胀指标均创下2022年以来新高。与此同时，服务业出口出现疫情封锁以来最大降幅，制造业交货延迟达31个月最长。这种典型的"成本推动型通胀"与经济活动放缓的组合，正在形成教科书式的滞胀环境。

特朗普政府的经济政策正在加剧这种矛盾。一方面，对华关税从145%降至30%的临时措施提振了企业信心，PMI指数回升至52.1;另一方面，进口商品价格上涨持续向终端消费传导。标普全球首席经济学家Chris Williamson警告："企业库存已飙升至18年新高，这种预防性囤货将进一步恶化通胀形势。"

黄金的危与机

当前黄金市场正处于多重力量的拉扯之中。短期来看，美元技术性反弹和美债抛售确实构成压力。但深层分析显示，3.8万亿美元财政扩张带来的货币贬值压力、美债信用受损引发的避险需求、以及日益明显的滞胀风险，这三大因素正在为黄金构筑长期支撑。

Kitco分析师Jim Wycoff的观察尤为精辟："全球债券市场动荡的阴影将成为金市看涨的潜在因素。"

历史经验表明，当30年期美债收益率单月飙升50个基点时，往往预示着更大的金融体系压力正在酝酿。投资者或许应该关注这波回调创造的布局机会，而非被短期波动迷惑双眼。在美元霸权面临挑战、全球债务泡沫膨胀的大时代，黄金的货币属性可能正在重新觉醒。

本交易日经济数据相对较少，重点留意美国4月季调后新屋销售年化总数，继续关注美联储官员讲话，并关注地缘局势和国际贸易局势的相关消息。

纸黄金价格下跌，目前暂交投于772.97元/克，跌幅0.63%，最高上探774.90元/克，最低触及767.27元/克。纸黄金走势上方阻力关注770-780，下方支撑看760-770。