周二(03月03日)亚盘时段，国际黄金价格上涨，最新金价报5368.38美元/盎司，涨幅0.43%，国际黄金开盘报5345.50美元/盎司，最高上探5379.43美元/盎司，最低触及5332.38美元/盎司。

霍尔木兹海峡航运受阻，油价飙升加剧通胀担忧

中东战事对全球能源市场的冲击正在加速显现。伊朗指挥官公开威胁将攻击任何试图穿越霍尔木兹海峡的船只，这一全球最重要的石油运输通道日均承载全球约五分之一的海运原油贸易。据Lloyd's List Intelligence数据，自军事行动开始以来，该海峡的船只通行量已下降80%以上，周日仅有一艘原油运输船通过。

油价应声飙升，美国原油期货周一盘中一度上涨12%，最终收涨6.28%至每桶71.23美元;布伦特原油收涨6.68%至每桶77.74美元。卡塔尔已暂停液化天然气生产，中东多地油气设施采取预防性停产措施，供应端的不确定性进一步加剧。

油价的快速上涨正在向更广泛的经济领域传导。美国2月ISM制造业采购经理人指数显示，投入品价格指标从1月的59.0跃升至70.5，创下2022年6月以来最高水平。值得注意的是，这一数据反映的是战前状况，未来几个月通胀压力将进一步加剧。对于黄金而言，通胀预期升温通常构成利好，尤其是在经济增长面临压力的背景下，黄金对抗通胀的避险属性将更加凸显。

货币政策预期生变，实际利率走势支撑金价

通胀预期的快速上行正在重塑市场对美联储货币政策的预期。芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，市场对美联储6月降息的预期已从冲突前的57.4%降至45.2%。美国国债市场反应更为直接，两年期国债收益率飙升11.1个基点至3.49%，创下去年6月以来最大单日涨幅;十年期国债收益率上涨8.6个基点至4.048%。

从黄金定价逻辑看，名义利率上升固然构成压力，但通胀预期的上升幅度更大，推动实际利率走低。五年期美国通胀保值债券损益平衡收益率升至2.487%，显示市场预期未来五年年均通胀约为2.5%。在通胀预期上行速度快于名义利率的阶段，持有黄金的机会成本相对下降，这为金价提供了有力支撑。

Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen指出：“制造业复苏要转变为复兴，需要与伊朗的冲突持续短暂，而非人们担心的长期泥潭。”市场当前的担忧恰恰在于，这场冲突可能演变为持久战。若战争长期化导致滞胀格局形成，黄金的配置价值将进一步凸显。

迪拜黄金枢纽流通受阻，实物供给面临考验

地缘冲突对黄金市场的冲击不仅体现在金融层面，实物层面的影响已经开始显现。三位金属行业消息人士透露，受袭击导致的航班取消影响，未来数日经由迪拜黄金交易枢纽的实物黄金流通将受到严重限制。迪拜是全球最重要的黄金贸易中心之一，连接着西部生产商与东部消费市场，其流通受阻将对全球黄金供应链造成扰动。

与此同时，美国股市的剧烈震荡也在强化黄金的避险吸引力。美股早盘大幅下挫后虽收复失地，但旅游、航空、邮轮等板块遭受重创，达美航空下跌逾2%，嘉年华邮轮重挫7.6%。与之形成鲜明对比的是，能源和国防类股表现强劲，显示出市场资金正在从风险资产向防御性板块转移。在这一背景下，黄金作为传统避险资产，资金流入动力持续增强。

结语：不确定性主导市场，黄金有望延续强势

综合来看，当前黄金市场正站在多重利好因素的交汇点。地缘政治风险处于近年来最高水平，且短期内看不到缓和的迹象;霍尔木兹海峡航运受阻推动油价上行，通胀压力持续积聚;美联储货币政策陷入两难，实际利率走低为黄金提供支撑;实物黄金流通受限进一步加剧供给紧张。

特朗普称“更大一波攻势尚未到来”，这一表态本身就意味着局势仍有进一步恶化的可能。在不确性消除之前，避险需求将持续主导市场走向。技术层面，黄金已突破5300美元关口，距5596美元的历史高点仅一步之遥。若冲突进一步升级，或通胀数据继续超预期，金价有望挑战新高。投资者在关注地缘政治进展的同时，也需密切关注即将公布的美国ADP就业数据、非农就业报告以及通胀指标，这些数据将为美联储政策路径提供更多线索。 

当前国际黄金价格上涨，目前暂报5368.38美元/盎司，涨幅0.43%，最高上探5379.43美元/盎司，最低触及5332.38美元/盎司。今日国际黄金下方关注5300美元或5250美元附近支撑;上方关注5360美元或5405美元附近阻力。