黄金：进入2026年，黄金市场面临着实际收益率下降、政府支出高企以及央行结构性需求持续稳固的局面。主要银行预测金价将达到每盎司4500至4700美元区间，若宏观经济环境持续，甚至可能上看5000美元。

白银：继2025年暴涨近150%突破阻力位后，白银已进入价格发现阶段。连续第五年的结构性供应短缺与加速增长的工业需求，共同支撑着银价突破每盎司65美元大关的预期。

能源领域：供应增速正赶超需求，预计2026年美原油均价将维持在59美元/桶水平。非OPEC产油国的供应扩张速度是需求增长的三倍，技术分析指标持续释放看空信号。

黄金：在2025年创纪录上涨后，涨势能否持续?

超越供需关系

黄金以历史性多年涨势的动能进入2026年，然而耐人寻味的是，市场参与度依然显得稀薄。即便在2024至2025年接连创下纪录后，黄金常被描述为“超买”却几乎从未“超持”。这一差异至关重要。机构持仓仍有扩张空间，表明本轮涨势并非过度投机驱动，而是源于尚未见顶的结构性需求。

2024-2025年金价上涨的主要驱动力来自政策影响——更准确地说，是政策不确定性。进入2026年，美国面临着政府支出高企、通胀压力点持续存在通胀以及实际收益率逐步走低的局面。叠加美元走软因素，可以看到过去两年支撑黄金价格的基本面要素依然稳固。

2025年的分化态势清晰地提醒着黄金对宏观经济的高度敏感性。随着实际收益率从6月至12月持续下行，金价飙升至历史新高点。这种反向关联性仍是推动2026年金价走势的最重要因素之一。

白银：终于迎来上涨

改变一切的爆发性突破

白银正以全然不同的姿态迈入2026年。在2025年末突破55美元/盎司并牢牢守住50-54美元区域形成坚实基底后，这种金属已从“被遗忘的资产”蜕变为大宗商品领域最具爆发力的传奇之一，周三(12月24日)一度刷新历史高点至72.68美元/盎司，年内近150%的涨幅说明了一切。白银不仅跑赢了黄金——更用强势表现改写了近十年疲软的叙事逻辑下图所示的价格动作通常只意味着一件事：市场终于承认供需失衡是结构性的，且正在不断加剧。

说实话，这一转变并非无迹可寻。2025年正是市场特性发生转变的年份。观察其累积表现，白银突然摆脱了2022-2024年间那种波动不定、令人沮丧的走势，转而展现出趋势力量、更高的低点以及稳步积累的动能。