周一(12月22日)欧盘时段，白银期货价格大幅上涨，沪银主力最新价格报16070元/千克，涨幅5.61%，今日沪银开盘于15390千克，最高上探16280元/千克，最低触及15314元/千克。

白银：从“挤仓”到“洪水”，上行空间受限

在白银方面，TD Securities给出的判断明显偏谨慎。

该机构指出，2025年初，白银市场一度处于“挤仓”(silver squeeze)状态，但随着实物市场供应危机演变为流动性回补(silver flood)，局面已发生根本变化。

目前，伦敦金银市场协会(LBMA)金库中可自由流通的白银库存已超过2.12亿盎司，创历史最大单次回补规模，几乎覆盖全球近两年的供给缺口。这意味着白银价格已不再需要通过上涨来“刺激库存回流”。

因此，TD Securities预计，白银在2026年初将面临下行压力，并认为其难以回到当前高位，全年价格中枢或位于40多美元/盎司。

铂族金属：2026年的“黑马”?

与白银不同，TD Securities对铂金和钯金的前景极为乐观，并将其列为2026年首选大宗商品，目标价较市场共识高出约20%。

分析师指出，宏观环境依然有利，包括去城市化趋势、库存累积需求以及持续偏紧的远期结构，均有望推高铂族金属价格，并带来更高的租赁利率。

Heraeus：短期调整不可避免，但长期结构仍偏紧

贵金属精炼商Heraeus在其《2026年贵金属展望》中提醒，经历快速上涨后，贵金属价格在2026年初可能出现阶段性回调。

该机构认为，2025年的涨势“来得过快、过猛”，动能减弱后，市场或进入数月整理期。但从中长期看，黄金仍具备最稳固的价格基础，主要得益于央行持续买盘以及潜在的实际利率下行。

Heraeus预计，2026年黄金价格区间为3750至5000美元/盎司，在强劲上涨后先行整理，再择机延续升势。

白银需求承压，价格或高位震荡

Heraeus指出，高银价已对多个需求领域构成压力。2026年，光伏用银需求或因技术节银与装机增速放缓而下降;同时，高价也持续抑制珠宝和银器消费。

该机构预计，白银在2026年的交易区间为43至62美元/盎司，并强调白银属于“高贝塔”资产，波动性显著高于黄金，走势仍将在很大程度上跟随黄金方向。

铂金：调整之后仍有上行空间

在铂金方面，Heraeus认为，2025年上半年供需偏紧推动价格升至2013年以来高位，但在快速上涨后，短期内可能进入整理阶段。

展望2026年，尽管供给回升、需求略有放缓，市场缺口将收窄，但租赁利率仍处高位，整体仍维持赤字状态。待整理完成后，铂金价格仍具备进一步上涨空间。

Heraeus预计，2026年铂金价格区间为1300至1800美元/盎司。

当前白银期货价格上涨，目前交投报16070元/千克，涨幅5.61%，最高上探16280元/千克，最低触及15314元/千克。今日上方阻力位为16250-16285，下方支撑位为15280-15310。