周三(10月22日)亚盘时段，白银期货价格下跌，沪银主力最新价格报11329元/千克，跌幅4.28%，今日沪银开盘于11490千克，最高上探11500元/千克，最低触及11191元/千克。

21日，美元指数较前一交易日小幅走高，显示出短期内对美联储进一步宽松预期的初步消化。相比之下，现货黄金价格则出现明显回落，日内下跌逾3%，创下近期单日跌幅新高。这一分化走势，正值美国政府停摆已进入第20天之际，叠加知名机构最新经济学家调查显示的降息预期共识增强，市场对美债收益率曲线和风险资产的敏感度进一步放大。交易者们普遍将目光锁定在美联储10月29日议息会议。停摆引发的就业和通胀数据延迟，正考验着联储对经济下行风险的判断力度。

美联储政策转向与宏观压力交织

从更广的宏观环境看，政府停摆自10月1日启动以来，已导致多个部门运转受阻，包括国家公园关闭和航班调度延误等民生问题，直接波及旅游业和小企业运营。根据相关评估，每周旅游经济损失约达10亿美元，而整体国内生产总值则可能缩水150亿美元。这种累积效应，不仅加剧了家庭消费的压力，还模糊了官方数据发布的节奏——本周四原定的消费者通胀报告被迫推迟，这无疑为联储的政策路径蒙上了一层不确定性。民调结果显示，72%的美国民众将保留医疗保险补贴视为停摆僵局的核心议题，50%受访者将责任归咎于国会共和党一方，42%指向民主党一方。尽管停摆持续，政治人物的支持率仍小幅回升至42%，但这并未缓解市场对财政不确定性的警惕情绪。

在这一背景下，美联储的货币政策预期已成为美元和黄金走势的核心驱动。知名机构对117位经济学家的最新调查显示，83人预计联储将在今年内两次降息，每次25个基点，这较上月调查中仅预期一次降息的共识形成了鲜明转变。几乎所有受访者——115人——一致认为10月29日会议将启动新一轮25个基点降幅，将联邦基金利率下移至3.75%-4.00%区间，仅两人预测12月可能加码至50个基点。金融市场期货合约已完全计价这一路径，反映出交易员对联储优先应对劳动力市场疲软的预期愈发坚定。上月联储首次自去年12月以来降息25个基点，正是基于对就业数据走弱的担忧，而非通胀反弹的警觉。

美联储官员，包括主席本人，在近期表态中反复强调，将持续监测就业市场的动态。私营部门最新指标显示，裁员和招聘活动均保持温和水平，并无剧烈波动迹象。调查中位数预测失业率将稳定在当前4.3%水平，直至2027年，这与上月评估基本持平。然而，通胀前景仍存隐忧：个人消费支出价格指数预计本月平均高于2%的目标水平，且延迟的官方数据可能显示消费者通胀率从8月的2.9%升至3.1%。多名经济学家指出，联储内部约一半成员更侧重劳动力供给与需求的结构性失衡，另一半则警惕潜在通胀上行风险——尤其是外部因素如关税言论引发的避险情绪，可能推升进口成本并扰动价格链条。汇丰银行美国经济学家Ryan Wang一针见血地评论道：“停摆下的数据空白，让联储在判断就业放缓是需求主导还是供给主导时，面临更大挑战，这直接影响货币政策的响应强度。”

特朗普的关税言论进一步放大这一张力。尽管联储试图维持独立性，但持续的外部压力已促使部分观察者担忧明年降息路径的加速。德意志银行高级经济学家Brett Ryan警告：“明年额外降息的风险正在上升，联储独立性的考验较以往任何一届政府都更严峻。”调查中，33位经济学家中有25人——占比76%——认为本周期末的最大政策风险在于利率下调过度，这可能为通胀复燃埋下隐患。明年利率终点预期更是七零八落，从2.25%-2.50%到3.75%-4.00%不等，部分源于对下任联储主席人选的猜测——现任任期将于明年5月结束。这种分歧，正如一缕暗流，悄然渗透进美元资产的定价逻辑。

当前白银期货价格下跌，目前交投报11329元/千克，跌幅4.28%，最高上探11500元/千克，最低触及11191元/千克。今日上方阻力位为11140-11150，下方支撑位为11180-11190。