周五(09月12日)亚盘时段，黄金t+d价格震荡上涨，目前暂报830.89克，涨幅0.26%，今日黄金t+d开盘于824.52克，最高上探831.24元/克，最低触及823.64元/克。

摩根士丹利金属与采矿大宗商品策略师埃米·高华(Amy Gower)表示，黄金绝非仅是避险资产，其价格走势还在向投资者揭示全球经济与金融市场的现状。 高华指出，“黄金一直是不确定性时期的首选资产，但在2025年，它的角色正在演变。投资者关注黄金，不仅因其可对冲通胀，更将其视为反映从央行政策到地缘政治风险等各类问题的‘晴雨表’。当黄金价格变动时，往往意味着表面之下正发生重大事件。”

今年以来，黄金价格已上涨逾38%，白银涨幅更是超过42%——显然，重大变化已然发生。高华列出了推动此次涨势的几大关键因素：

“首先，各国央行有望迎来又一个黄金大量购买年，目前黄金在央行外汇储备中的占比已超过美国国债，这是自1996年以来的首次，”她强调，“这充分体现了市场对黄金长期价值的信心。此外，仅8月一个月，黄金ETF(交易所交易基金)的资金流入就达50亿美元，今年以来的累计流入量更是创下2020年以外的历史新高，这也表明机构投资者对黄金的兴趣已重新回升。”

她补充道：“尽管黄金属于无收益资产，但在许多主要经济体通胀仍高于目标水平的背景下，其吸引力依旧惊人地强劲。而且投资者认为，各国央行可能很快不得不降息，这或将进一步推高黄金价格。”

高华表示，摩根士丹利预测，2025年黄金价格仍有约5%的上涨空间，预计到年底，这一贵金属价格将突破每盎司3800美元。

她提醒道，“但有一个重要变数需要考虑，尽管贵金属(尤其是黄金)在宏观经济不确定时期主要被视为对冲工具和避险资产，但珠宝需求在整个贵金属市场中仍占据很大份额——黄金需求的40%、白银需求的34%都来自珠宝行业。而目前，珠宝需求的走向仍是未知。”

高华称，贵金属的珠宝需求已显现疲软迹象：“由于消费者对高价格的反应，今年第二季度黄金珠宝需求降至2020年第三季度以来的最低水平。尽管如此，黄金仍守住了1-4月的涨幅，而白银在太阳能行业强劲需求的支撑下，价格也持续稳步走高。”

尽管过去几个月里，黄金和白银都缺乏进一步上涨的催化剂，但二者都有望从美联储的预期降息中受益。“我们的经济学家预计，美联储将在9月会议上宣布降息，这将是自2024年12月以来的首次降息，”高华表示，“回顾上世纪90年代的数据，在美联储开启降息周期后的60天内，黄金和白银价格平均分别上涨6%和4%——因为收益率下降会让无收益资产的竞争力显著提升。”

摩根士丹利的外汇策略师还预测，美元将进一步走弱，而这会让全球其他市场的投资者购买黄金的成本更低。“印度7月的黄金和白银进口量已显现改善迹象，”她指出，“印度还计划改革商品和服务税(GST)，这可能会在节日和婚礼季到来前，释放民众对黄金和白银的购买力。”高华说，“美联储降息后，黄金的表现往往会更优，因此我们仍更倾向于选择黄金而非白银，但我们对这两种金属的前景均持乐观态度。”

今日(9月11日)当地时间早间，美国公布的消费者物价指数(CPI)数据高于预期，现货黄金价格随即短线冲高，但之后回落至当日波动区间的中段。

目前黄金t+d价格上涨，目前暂报830.89克，涨幅0.26%，最高上探831.24元/克，最低触及823.64元/克。今日黄金t+d上方阻力关注830-833，下方支撑看810-820。