周三(9月03日)亚盘时段，现货白银价格短线下跌，目前交投报40.69美元/盎司，跌幅0.41%，今日银价开盘报40.86美元/盎司，最高上探40.97美元/盎司，最低触及40.63美元/盎司。

市场情绪复杂，滞胀风险与美联储独立性引发担忧

对于投资者而言，关税案的进展不仅关乎贸易政策本身，更牵涉到美国经济的整体稳定性。Plante Moran Financial Advisors的首席投资总监吉姆·拜尔德(Jim Baird)指出，无论是关税的实施水平、执行时机，还是其合法性问题，都让市场陷入了“静观其变”的状态。他进一步表示，市场需要回答的关键问题是：美国的贸易伙伴将如何应对?最高法院会以多快的速度处理此案?这些问题的答案将直接影响市场的短期走势。

与此同时，关税政策的不确定性还引发了更广泛的经济担忧。一些市场参与者开始担心美联储的独立性可能受到政治压力的影响，而美国经济面临滞胀(高通胀与低增长并存)的风险也在上升。尤其令人关注的是，如果最高法院维持上诉法院的裁决，美国可能需要向贸易伙伴退还高达2000亿美元的关税款项。这不仅会加剧财政压力，还可能进一步推高美债收益率，进而对股市和债券市场造成连锁反应。

历史回顾：关税政策如何影响市场?

特朗普的关税政策自2025年4月起便引发了市场的剧烈波动。当时，高额关税的实施令全球供应链承压，市场情绪一度陷入低谷。然而，随着关税政策的逐步明朗化以及美联储降息预期的升温，美股在随后几个月反弹并创下历史新高。这段历史表明，市场对关税政策的反应往往受到多种因素的共同驱动，包括政策细节、全球经济环境以及货币政策的走向。

加拿大皇家银行美国股票策略主管洛里·卡尔瓦西纳(Lori Calvasina)在一份报告中分析称，尽管关税问题的不确定性将在中期内持续存在，但其影响可能低于春季时的峰值水平。她认为，企业界已经开始适应关税政策带来的波动，并通过调整供应链和成本结构来应对潜在风险。然而，这种适应能力是否足以抵御最高法院裁决可能带来的冲击，仍是一个未知数。

特朗普关税政策的争议性及其引发的法律纠纷，显著增加了市场的避险情绪。联邦上诉法院裁定特朗普的全面关税举措大部分非法，并可能需退还高达2000亿美元的关税款项，这一不确定性促使投资者转向黄金等避险资产。根据历史经验，2025年3月28日和3月31日，特朗普关税政策引发的贸易紧张局势已推动现货黄金价格分别刷新历史高点。当前，最高法院裁决的不确定性可能进一步刺激避险需求，短期内对金价形成上行支撑。周二金价大涨1.6%，刷新历史高点至3539美元附近，收报3533.34美元/盎司;周三亚市早上，金价维持强势，再度刷新历史高点至3546.47美元/盎司。

分析师指出，特朗普政府表示拥有后备计划，如动用1930年《斯姆特-霍利关税法案》第338条继续实施高关税，这意味着关税议程可能长期存在。这种政策延续性可能导致市场情绪持续波动，金价或将在短期内呈现高波动性特征。

当前白银价格下跌，目前交投报40.69美元/盎司，跌幅0.41%，最高上探40.97美元/盎司，最低触及40.63美元/盎司。今日现货白银下方关注40.65美元或40.35美元支撑;上方关注41.25美元或41.45美元阻力。