周一(4月21日)亚盘时段，白银期货价格震荡上涨，沪银主力最新价格报8193元/千克，涨幅0.73%，今日沪银开盘于8133/千克，最高上探8216元/千克，最低触及8144元/千克。

特朗普的保护主义议程，很可能会导致“滞涨”——经济增长放缓而通胀上升。分析显示，“解放日”关税对美国通胀的推动作用达2%，对经济增长的拖累接近1%，这还没算上其他国家可能的报复性关税。滞涨通常对风险资产不利，但对黄金极为有利。

更宏观地看，特朗普正在推动一种潜在的结构性转变。他提出的基于赤字规模而非贸易壁垒的重税措施，意味着美国要的是“贸易平衡”，而非“自由贸易”。

这一对赤字的拒绝态度，是对全球化最明确、最直接的否定，也可被视为对美元主导的全球货币体系的某种否定——这个体系自1971年布雷顿森林体系终结以来，一直是全球经济的基础。

布雷顿森林体系终结后，美元成为全球主要储备货币，在官方储备、国际贸易和金融体系中所占份额，远超美国在全球GDP中的占比。美元支持着一个开放、规则主导的全球贸易体系，背后还有美国坚定的地缘政治联盟作支撑。

美元主导地位最大的一个结果是：全球各国会将美元收入回流投资到美元资产，尤其是美国国债，这些被视为安全资产，是全球金融体系的基石。除此之外，外国投资者持有的美国股票和私营信贷资产也极其庞大。特朗普本人在4月2日的演讲中提到，美国目前的净国际投资头寸为负26万亿美元。

因此，不难看出，当前以关税为武器的对全球贸易体系的攻击，最终可能引发资本回流潮——因为人们开始质疑美元资产是否依旧安全，以及美国的相对经济前景是否仍然光明。

而在当前几乎没有可信替代选项的情况下，黄金有望成为这场资本回流趋势的最大受益者。

黄金价格可能涨到多高?

自2024年初突破关键技术位以来，黄金价格已上涨逾1000美元。在2025年第一季度，金价表现尤其强劲，4月初已突破3300美元。

如果目前已经强劲的各国央行购金需求，再叠加全球投资者的强劲买盘，金价还可能进一步大幅上涨。价格必须上升到足以促使黄金回收量增加、压低首饰需求，市场才能重新平衡。

尽管如此，即使金价大幅上涨，矿产供应短期内也难以快速响应。尽管金价已创新高，但目前的矿产金供应与2018年水平相比几乎持平。

综合来看，在一年前，人们认为黄金到2030年涨至5000美元并不离谱;而现在，这一预测已经显得“保守”。

从根本上看，这是因为黄金目前的上涨是作为“货币资产”而非“商品资产”的表现。而这种对黄金“身份”的重新定义——尤其是在过去几周重大事件的催化下——也引发了人们对黄金在国际货币体系中未来角色的深思，它或许正在走向一个新的定位：终极避险资产。

当前白银期货上涨，沪银主力最新价格报8193元/千克，涨幅0.73%，最高上探8216元/千克，最低触及8144元/千克。今日上方阻力位为8100-8200，下方支撑位为8000-8150。