在过去的几十年里，美国始终没有承受过通缩压力，这也使我们对不同经济周期中资产表现的分析变得更加复杂。

为了使分析更有意义，我们将同时出现通胀同比加速和经济增长同比减速的所有季度都定义为滞胀期。例如，通胀率从2.0%同比上升至2.1%，则视为通胀加速，而下降至1.9%将视为减速，增长亦然。

不过，通胀的良性变化对资产变化可能影响不大，因此我们进行了一些调整，将通胀的严重性以及防御性的资产流动考虑在内[6]。

虽然看起来收入的下降以及价格的上涨似乎不可持续，但根据我们的定义，滞胀期要比人们预期来的更频繁且持续时间更长。回顾自1971年以来的美国经济史，可以发现滞胀在这段时期的发生频率最高(在201个季度中，共有68个季度发生滞胀)，时间最持久，曾有两次持续了八个季度。

滞胀频繁发生，且时间持久滞胀阶段定义为：美国经济谘商局领先经济指数下降和

美国核心CPI上升的时期;经济周期阶段数量/长度

在滞胀时期，政府为应对负面供给冲击而进行政策调整，这些调整历来对经济和金融资产均造成损失，特别是在调整幅度较大的情况下。

在收入增速放缓的背景之下，价格通胀高企，有可能导致实体经济出现问题。在此期间，居民要暂停非必需品消费，包括外出度假、购买汽车和冰箱等“利润率较高”消费，而将更多收入用于购买食品和清洁用品等“利润率较低”的必需品。这种现象导致消费者支出对经济增长的净贡献率降低，同时必需品成本上升也造成经济压力。

金融资产同样受到影响，因为金融资产的未来现金流将在低增长和高通胀情况下贴现。“利润缩水”对股票的影响尤为明显，债券同样在劫难逃。