通胀攀升，经济增长放缓全球经济和通胀意外指数

GDP具有滞后性，因此通过这一全球经济官方指标来判断经济增长情况还为时过早。不过，从中国的PMI到德国的ZEW[1]，再到美国的经济谘商局指数(ConferenceBoardIndicators)，世界各大经济指数无不表现出经济放缓的早期迹象。

我们认为，经济疲软迹象在很大程度上源于全球对新冠病毒新变种的担忧，以及全球供应链紧张局势对经济的冲击。这些冲击无疑也助长了过去几个月猛增的通胀担忧情绪。大宗商品价格上涨、劳动力市场紧张、零部件短缺、全球分销渠道受阻，都是将通胀率推高至数十年来高位的罪魁祸首。

在全球范围内，价格压力与增长放缓有可能形成合力，使全球经济逐步陷入滞胀的泥潭。

从产量和价格的变化判断，世界经济自疫情爆发以来已经历了经济周期的所有四个阶段，即“金发姑娘”阶段(即经济平稳增长时期)、滞胀阶段、通货紧缩阶段和再通胀阶段。2020年初经历了“金发姑娘”阶段和短暂的滞胀阶段，该年其余时间却出现了严重的通货紧缩，并继之以同样严重的再通胀。

自新冠疫情爆发以来，世界经济经历了经济周期的三个阶段美国GDP同比变化与

美国CPI同比变化，以及经济周期[2]的四个阶段

滞胀将损害经济与金融资产

我们可以将滞胀定义为：通胀上升期内的经济增长放缓阶段，且伴以较高的失业率[3]。不过，这个定义过于简单，因此也存在局限性。例如，在美国1969年以来的所有经济衰退期内[4]，除2009年和2015年的少数情况外，美国的月度通胀率始终呈现同比增长趋势[5]。