“作为流动性来源和抵押品，黄金在投资组合中发挥了重要作用。从长远看，黄金仍将是一个安全的避风港。”WGC指出，2008年国际金融危机发生时，黄金也经历了回调，以美元计价的金价下跌了多次，跌幅在15%—25%。不过，到2008年年底，黄金成为和美国国债一样的少数回报率为正的资产之一。

WGC表示，尽管黄金价格通常以美元报价，但它对投资组合表现的影响是用投资者的本币来衡量的。今年迄今为止，随着全球股市的大幅下跌，包括英镑、欧元和印度卢比在内的多种货币计价的黄金出现了正收益，而以人民币、美元和日元计价的黄金表现则为持平或略负。

虽然近几日金价回落，在美国和欧洲上市的多数黄金ETF遭遇抛售，但全球黄金ETF今年以来的总流入量仍为正。数据显示，3月份，全球各地黄金ETF净流入36亿美元，年初至今合计流入115亿美元。

展望未来，WGC认为，经济增长的放缓将影响黄金的消费需求，金价波动可能持续处于高位，但市场的高风险加之普遍的负实际利率以及更多央行的量化宽松政策，将令黄金的投资需求得到支撑。

一方面，受疫情影响，黄金的消费需求可能会大幅减弱。中国国家统计局的初步数据显示，今年前两个月，中国黄金、白银和宝石首饰的购买量下降近40%。在疫情下，出行和活动限制无疑也将影响其他地区。不过从历史上看，在不确定时期的黄金投资需求往往会抵消消费市场的疲软。

另一方面，年初至今，全球已有30多家央行降息，许多央行还实施了额外的量化宽松政策，不断膨胀的预算赤字、负实际利率和货币贬值，将给资产管理者、退休基金和个人储蓄带来结构性挑战。目前来看，金融市场稳定下来可能还需要一段时间，在高波动率的情景中，金价可能会经历更多动荡。但从长期看，高风险和较低机会成本相结合的环境应该会支撑黄金的投资需求。此外，各国央行总体上仍将是黄金净买家，但购金量增速可能不会达到过去两年的水平。