表面看，黄金需求在下降。然而，ETF需求只是下降，但并不是负面的。流出量并未超过流入量，增长仅仅减缓，因为持金量仅增加了18.9吨。值得注意的是，本季度对ETF缺乏兴趣是对ETF经济和结构内在风险的担忧。由于政治和金融体系似乎比一年前更弱，投资者开始质疑所选资产配置的安全性。鉴于ETF需求与实物黄金需求相比下降，投资者可能开始意识到持有不提供指定和分离的实物金条的金融工具的危险。

与持有实物金和金条相比，投资ETF的交易对手风险水平是史无前例的。如果业主希望进行实物交割，当然他们是完全被禁止和无法进入的。例如，当人们想要实物拥有ETF的黄金时，他们必须首先持有10万股GLD股份。而大多数投资者都不拥有超过100万美元的股份。随着越来越多的投资者开始将他们的担忧从更广泛的世界投射到他们的投资组合上，他们可能会选择投资于金条和金币的真正硬通货上。

从报告看，上个季度首饰需求下降，很大程度上要归咎于印度政府，其在过去5年中花费了很多时间在努力改变黄金领域的税收乃至现金，每一项新规定都会对需求产生负面影响。今年第三季度是继税收和监管变革之后的第一个季度，这阻碍了客户购买更多的黄金。无论如何，这个季度传统上是平静的，因为它位于排灯节繁忙的婚礼季节之前。据了解，印度黄金总体需求依然强劲，今年上半年进口量超过了2016年全年的进口量；而土耳其更是比去年多了3倍，金币和金条需求达到15吨。值得注意的是，在特别感受到政治和经济压力的地区，需求却正在上升。如，在朝鲜和美国紧张关系加剧的背景下，韩国投资需求猛增了42%，达到1.4吨。小型金条（100克和10克）的销售表现强劲，因为避险需求等提振使得投资者购买足够轻便携带和易于换成现金的资产。也就是说，黄金不会像货币一样贬值，而是会作为多元化投资组合成为最终的储备。