对于新兴经济体而言，中国10年期国债收益率突破4%，印度10年期国债收益率突破7%，南非国债收益率已升破2016年1月以来的最高点，近年来迅猛发展的新兴经济体占全球经济的比重日益增加。对于发达市场，特别是美国，10年期国债收益率于10月底突破2.4%的重要心理关口后连连败退，但从历史数据看，依然徘徊于高位附近。欧洲主要国家的收益率也处于上行通道中。其中，英国10年期国债收益率9月一度大幅飙升，德国10年期国债收益率升至0.43%高点。全球货币政策正处于拐点，将会发生重大转向，美联储先行退出宽松的舞台，欧洲央行也在试探之中，一旦正式告别，其金融体系将会发生重大逆转，到2018年，注入全球股市和债市的流动性将会枯竭。

图为国债收益率与金价

黄金实物需求不必过于悲观

世界黄金协会公布的第三季度报告不乐观，随着ETF流入大幅放缓，黄金需求整体下滑至8年低位。黄金ETF增持止步不前，持仓量仅增加了19吨。投资者虽仍青睐作为避险资产的黄金，但更专注于蓬勃的股市。印度第三季度需求疲软是全球金饰需求同比下跌的主要原因，金饰需求总量继续徘徊在长期均值水平下方。印度税制和监管法规的变化影响了国内的黄金需求，新的商品服务税制度和反洗钱法规吓阻了消费者。而金条和金币需求的增长主要由中国驱动，金条和金币的全球投资从一年前较低的水平增长17%。中国内地投资者在金价下跌时买入，促成了连续四个季度的增长。

其他领域需求却在走强，第三季度各国央行购金需求同比增长25%，达到111吨，俄罗斯和土耳其一共为全球央行黄金储备增加了近95吨。