欧洲央行将于2019年开始缓慢加息，欧元区陷入通缩的可能性正在消退。在过去的几年里，欧洲央行在实现“低于但接近2%”的通胀目标方面做得并不好。为了刺激通货膨胀，管委会将其主要政策利率降至前所未有的低水平，并实施了一个仍在实施的量化宽松计划。今年整体通胀率走高，主要原因是能源价格反弹，尽管核心通胀率仍远低于2%。

假设新的债券购买计划在2018年年底结束，欧洲央行将在2019年年初开始提高政策利率。据了解，理事会将在改变其他两个传统政策利率即两周再融资利率和边际贷款利率之前提高存款利率。具体而言，管委会将使其存款利率仍保持负值，同时保持其他两个政策利率不变。它的下一步举措将是将存款利率提高到0.0%，同时提高两周再融资利率和边际贷款利率。预计欧洲央行可能不需要快速加息，而通胀趋势只会缓慢上升到2%。预测到2019年年底，两周再融资利率（目前为0.0%）只会上升到0.50%。如果未来几个月欧元区的整体通胀率缓慢上升，那么欧洲央行最终取消政策调整的条件可能已经到位。理事会在2018年年底或将结束其债券购买计划，并预计将在2019年年初开始缓慢的加息进程。

近期美元走强与欧美货币政策的预期有较大相关性，然而其对于美元的提振效应正随着时间的推移，边际效用在递减，后市美元或并不一定会如市场预期那样继续走强。

全球债市收益率高位运行

从大类资产配置角度看，全球债市收益率走高是压制近期金银反弹的最重要因素。金融危机以来，全球四大主要央行维持着宽松的货币政策，保持利率低位的同时也时刻谨防给市场带来动荡，这成为资产价格不断上行的基础。但是与之前相比，当前全球的政策利率和金融市场状况似乎处于不可持续的宽松环境之中。四大央行面临政策转向，带动全球央行走到政策的岔道口，未来资产价格将面临严重挑战。自10月以来，全球债市都在遭遇抛售潮。美联储、欧洲央行和英国央行等全球主要央行纷纷开启货币政策正常化进程使得债市承压。在全球经济向好与贸易复苏的背景下，限产协议延长预期下的油价反弹也将进一步推升全球再通涨预期。