kitco新闻在周四一（12月9日）发布的报告中称，荷兰银行（ABN AMRO）表示，越来越多的投资者从投机性的角度加入市场，选择了贵金属作为金融资产，这使黄金价格更加动荡。

黄金投资者种类繁多，从那些喜欢持有实物金属的投资者到选择ETF或其他黄金支持产品的投资者。

荷兰银行高级外汇和贵金属策略师Georgette Boele说：“作为避风港的黄金需求下降，而作为风险投资的黄金需求却增加了。”“如果黄金只不过是一个避风港，那么它的'行为'将不同于我们近年来所看到的。”

Boele指出，投资者的目标也取决于最终选择哪种黄金资产。

“一些投资者购买黄金作为最终的避风港。他们购买实物黄金并将其保存在安全之处。其他投资者投资了以实物黄金为支撑的黄金产品。”她写道。“不过，其他投资者仍在猜测金价的波动。但是，这些产品并非总是以实物黄金为后盾。例如黄金账户和没有实物黄金支持的交易所交易或合成产品。”

这家荷兰银行指出，投机性黄金购买量的增加导致价格波动更加剧烈。“总而言之，对黄金的投机需求使金价更加波动。此外，黄金作为的避险属性正在减少。当对金融系统的信任为零时，对投资者来说唯一安全的选择仍然是实物黄金。”

该策略师补充说，投机性较强的一方将黄金视为金融资产，可以作为反美元的投资选择。

“在两个黄金价格的世界中，实物黄金的价格将主要充当避风港。相比之下，其他金价将更像金融资产，并且可以用作反美元投资。”

补充说，投机者是造成日常价格波动的原因。

“购买黄金作为避风港的投资者往往是耐心的投资者，乐于承受短期价格波动的冲击……但是，也有许多投资者希望通过黄金价格的短期波动赚钱。他们主要负责金价的日常波动。”

另一方面，持有实物金属的投资者通常不会出售。布勒说，他们中的许多人甚至都不愿意在2008年金融危机期间售出黄金。

“当时决定出售黄金的是哪些人呢？他们是那些将实物黄金保存在保险箱中的人吗？还是他们是短期的黄金投机者？第一组在与他们的黄金分道扬镳之前会三思。尽管该系统似乎濒临崩溃，但实际上尚未这样做。主要的恐慌发生在投机者中，他们迫切需要用黄金投资进行交易以赚取现钞。”

上周，这家荷兰银行发布了2020年黄金看涨展望，称到年底金价将升至1600美元。货币政策和较低的实际利率将是2020年下半年黄金的主要驱动力。

各国央行仍然热衷于支持增长或实现其通胀目标。短期内，我们预计欧元区的增长将保持疲软，美国的经济状况将恶化。“大量的负收益债券可能会增加；尽管黄金没有收益率，但至少没有付出负利率。”