房价、股市的上涨也让国际热钱看到了机遇,无独有偶,在那时欧洲爆发了债务危机,资金出于避险开始流向高回报率的新兴市场国家,导致本币升值。但是进入2018年后一切都变了,美联储加息以及缩表的累积效应在2018年开始显现,低利率的资金不再,热钱的套利需要承担更高的成本,而美元的升值以及欧洲逐渐走出债务危机的阴影让发达国家再一次成为资金的吸铁石,资金的哗变无疑容易导致新兴市场出现股债汇三杀。当然上面的逻辑主要是表面原因,根本原因就是这些国家的经济结构不合理,债务高企、政局动荡。

以阿根延为例,国内产业结构以农产品和低端工业为主,对外出口三分之二与农业有关,农业创汇占外汇来源的一半左右,今年3月份开始全球贸易保护主义情绪急剧升值,全球关税率显著提高,过于单一的经济结构在外部环境发生变化时往往难以招架。

与此同时,原本债务就非常高的情况下,外债比重过高也让这个国家在面对汇率风险时变得苍白无力,去年阿根廷外债规模在GDP当中的比重几乎占到了一半,远高于20%的警戒线。有数据显示,目前阿根廷外债务总量比外储还要高,其实就是在告诉我们战争未开始时,枪里的子弹已经被打光!你想啊,应对货币贬值其他国家常规的做法是买入本币,卖出外币,其次就是加息,加息可能吗?当然可以,但是负作用也不少。