一般意义上，本国货币贬值利于出口，本国货币升值打压出口。但自2017年至今我们发现欧元与欧洲出口出现齐升迹象。这主要是二者由不同因素驱动所致。欧元升值主要是欧美经济走势预期分化引起，加上之前市场担忧的政治动荡并没有出现，欧元投资价值得到体现。而欧洲强劲的出口数据则是以美国、中国为代表的地区强劲的消费带动了出口增长。

复苏还能持续多久

从货币政策角度来看，两大经济体的超宽松货币政策功不可没。危机后美联储将联邦基金利率下调至零附近，且实施了三轮量化宽松，外加扭转操作，通过降息、降低企业融资成本，恢复市场信心。另外，通过大规模资产购买直接向金融市场注入流动性，有效控制经济下滑风险。欧洲央行则更为激进，将利率历史性降至负值，且同样实施大规模量化宽松，目前仍在持续。加之国际油价大幅下跌，货币先后大幅贬值，均有助于经济恢复。

近年来，这种超宽松货币政策对经济的边际推动作用逐渐减弱，甚至助推了资产泡沫，扭曲了金融市场价格，扩大了金融体系风险。因此，随着2015年美联储自金融危机后第一次加息，宣告了超宽松货币政策开始逐渐淡出。但是，不论是美联储还是欧央行，都对超宽松货币政策的退出较为保守，采取谨慎退出、相机抉择的操作模式，目的就是防止快速退出可能对实体经济造成不利影响。特别是欧央行在2017年10月议息会议上，虽然如市场预期缩减了单月购债规模，但仍延长了购债期限，就充分表明了欧央行对复苏前景不确定性的担忧。因此，即使短期内出于货币政策正常化的考虑而逐渐退出超宽松货币政策，但从中长期来看，只要经济复苏过程中出现一定的不利因素，就可能在一定时期内减缓退出宽松货币政策的步伐。