COMEX数据泄露天机?

交易量虽然不是预测价格的最好工具，但有时候能带来一些有用的提示。如果用COMEX交易的黄金期货未平仓量除以COMEX持有的黄金总盎司，得出的比率(下文简称比率)可以有趣地将纸黄金市场(黄金期货)与实物黄金市场(COMEX黄金库存)联系起来，如下图所示。这里用的是COMEX报告的总库存：“合格金”(Eligible)+“交割金”(Registered)。

从上图可以很容易看到，比率自2014年底开始快速走高，表明黄金期货规模相较于COMEX报告的黄金库存大幅增加。随后，黄金市场在2016年初便开始了一个强劲的牛市。然而，自2016年4月以来，比率逆转升势并开始自由落体式下降，金价随之下跌，到了2016年8月至12月，金价出现大幅回调，从1370美元/盎司大跌至1130美元/盎司。

不过，现在看涨形态似乎又出现了。自2017年初以来，比率一直在上升，支撑着金价走高。截止11月27日，今年COMEX的黄金库存从2016年底的920万盎司小幅下降至890万盎司。同时，黄金期货未平仓合约从40.15万手大幅增加至53.16万手。因此，上述比率自2017年初开始一路走高，金价也相对稳定地上涨。

基于上述讨论，Simple Digressions认为黄金市场可能会出现更大幅度的上涨，但具体时间则难以预测。

美元会是最强拦路虎吗?

再来看看黄金的天敌——美元。Simple Digressions认为，今年以来黄金的涨势较大程度上是美元持续疲软所致。年初迄今，美元指数已下跌逾9%。如下图所示，美元此前一路下跌，直到今年9月初才稍有起色。现在的问题是，美元是否正处于另一个牛市周期之中?

如上图中的红色箭头所示，美元最近的一波上涨可以分为两个阶段：9月初-11月初，美元指数从91.5升至95;11月初至今，美元出现回调。下图显示了大型投机者的美元指数期货总仓位变化，蓝线部分覆盖美元这波涨势的第一阶段，红线部分覆盖第二阶段。