早在今年七月份的时候，Canaccord集团分析师Brian Reynolds就提出一个和市场普遍观点相悖的观点：现在的美国市场投资者不是太自信，而是整体乱套了。多年依靠央行注水而托起来的美股牛市，已经完全不能用“传统”经济学去解释。他称：

“投资者的情绪两极化很严重，从激进到悲观的转变很快，正是这两种“对立力量”压缩了股市的波动率。当股市强劲反弹时，投资者就开始抛售，当股市下跌时，他们又立刻重新返回市场，这种反复的过程已经持续八年。投资者，无论是机构投资者还是散户，夹在这两种交易之间，结果就是交易量越来越小，反映出市场越来越畸形。”

“隐性对冲”默默进行中

随着越来越多大型机构对美股发出警告，不少人担心市场是否缺乏警戒。不过，美股期权市场的最新数据显示，投资者绝非毫无戒心。

标普500指数及芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数（VIX）的期权仓位显示，过去几个月来，投资者已逐渐增加对冲。纽约MKM Partners衍生品策略分析师JimStrugger指出：

“表面上看，似乎没有人很在意对冲，但不知为何这种行为确实正在进行之中，比较像是隐性对冲。”

分析师指出，期权市场显示，投资者承受股市抛盘打击的能力，可能没有VIX低迷表现所显示的那么差。举例来说，根据期权分析公司TradeAlert的数据，标普500指数期权未平仓卖权（put）与未平仓买权（call）的比例为2.1:1，当前的对冲水平接近过去五年来最高。分析师称，虽然一部分看跌操作可能是因为投资者想要通过卖出看跌期权获利，但看跌期权如此之多，表明投资者对防御性布仓的兴趣回归。