美联储五次加息中利率水平及黄金价格的变化

加息与伦敦价格走势

何谓“加息”？

加息是一个国家或地区的中央银行提高利息的行为。加息使商业银行对中央银行的借贷成本提高，进而迫使市场的利率水平上升。加息的目的，包括减少货币供应、抑制消费和通货膨胀、鼓励存款、减缓市场投机等等，同时也可作为提升本国或本地区货币对其他货币的币值的间接手段。

美联储一般都是在经济增速过快时选择加息以减少市场上的美元供应量，主要目的是防止出现严重通货膨胀，抑制金融市场产生大量泡沫，进而促进经济的平衡发展。从理论上来看，一方面，加息会提振美元汇率，作为以美元计价的非美资产，黄金的价格在美联储加息时会直接承压；另一方面，加息意味着美国经济运行态势良好，美元利率升高，这将吸引更多资金流向美元资产，黄金市场资金势必减少，黄金价格同样承压。但实际情况是否与理论一致还需要我们对历史数据进行分析后才能得出结论。

从“二战”后期一直到上世纪70年代，黄金一直处于布雷顿森林体系之下，以35美元每盎司价格与美元挂钩。之后，因美国宏观经济与美元危机的频繁爆发，以及金本位制度本身不可解脱的矛盾性，该体系于1971年被尼克松政府宣告结束。在这之前，黄金相对于几乎所有商品都是低估的，这也使得布雷顿森林体系崩溃后黄金和白银价格飙涨，黄金和白银相对于其他商品的相对价格也是大幅上升。

因此，尽管美联储在1970年代分别有过两轮较长的加息周期（1971年~1974年和1977年~1979年），但由于当时黄金和白银的价值正处于大幅回归的过程中，加息进程对于其绝对价格以及与其他商品相对价格的影响并不是常态的。因此，在当前国际货币体系相对稳定的大背景下，对这两轮美联储加息的历史数据进行研究的意义有限。