正如天体力学中的“三体”之谜，大宗商品市场上的三个坐标—黄金、美金和黑金——“三金”之谜亦始终无法精确求解。

不急于加息的美联储决策者令美元多头元气大伤，这使得用美元计价的黄金价格快速上涨。在最近一个统计期内，美国商品期货交易委员会（CFTC）所监测到的美元空头仓位蹿升至三年多高位。

数据显示，5月3日截止到记者发稿时，美元指数报92.117点，今年以来累计跌幅已近7%，为5年来同期表现最差。金价趁势涨，5月3日，上海期货交易所黄金期货6月合约收报每克271.5元，今年以来涨幅接近20%。

业内人士表示，对于黄金市场而言，其自2015年12月至今处于一个中级反弹的趋势当中，目前驱动黄金的反弹还在持续，但还不足以判断为反转。

“撤退者”美元

美联储刚一进入加息周期，美元指数却调头向下，多头开始了大撤退。

上周（截止到4月29日当周），美联储议息会议偏向中性，其对全球经济及金融市场波动的担忧有所降低，但对美国自身数据不佳的担忧有所上升，总体来看，业内估计近期美联储加息的可能性依然很小。

在此背景下，美元指数快速下跌一方面是美联储整体的宽松言论令加息预期延后，另一方面是以对冲基金为主的投机资金不看好美元后市。据CFTC上周五公布的数据显示，由于市场预计美联储不急于在年内升息，美元净空头头寸升至2013年2月以来最高水平。上周美元净头寸自近一年以来首次转为净空。

数据还显示，黄金投机性净多头头寸增持4020手，至220857手，连续第六周保持净增加，再创2011年8月以来新高。自今年年初以来，黄金投机性净多头寸从26560手一路飙涨至目前的220857手，涨幅高达惊人的732%。

格林期货研发总监李永民表示，美联储是否加息要兼顾美国核心通胀率、失业率、美国实体经济复苏状况、其他主要国家货币政策等多个因素。目前看，尽管美国失业率有所下降，但美国核心通胀率不高、其国内尚未形成新的经济增长点，总体上看实体经济仍比较脆弱，这些因素延缓了美联储加息步伐。

李永民表示，尽管美国经济近期缺乏亮点，但欧洲经济逐步走出低谷；尽管中国GDP增速放缓，但经济发展的质量提高，经济结构好转，这意味着中国经济发展充满后劲，这也是制约美元指数上涨的因素之一。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，从近期美国经济数据和美元走势来看，美联储今年加息的次数和力度可能相对弱于1月份时预期，但并不表明美联储已经放弃了加息的紧缩政策。

业内人士表示，自去年末启动的美联储加息周期，目前看遭遇到了非常强大的压力，美联储连续放弃了两次加息窗口，说明对整个美国经济的预期并不乐观，最主要的是经济增长和外围货币市场问题。美联储货币政策目前更倾向于保证经济增长和维持美元弱势，如果美元因加息预期持续走强，美国出口市场可能会遇到更大的压力，在出口占美国GDP持续上升的当下，对美国经济不利，因此说美联储实际上也在有意压低汇率。

程小勇指出，近期美元指数持续快速下跌可能有三个显性和一个隐性的原因：一是美国经济指标持续走弱，包括核心通胀回升不及预期，一季度GDP增速不及预期等；二是日本意外没有扩大宽松规模，在非对称货币风险下，欧洲和日本相对于美国其宽松空间有限；三是欧洲公布的经济指标相对于美国要稳，经济复苏强弱分化有所轮动，这意味着美元兑欧元可能会走弱。