鑫圣金业,欧央行停买新债,一文看懂为何触动市场神经
鑫圣金业,欧央行停买新债,一文看懂为何触动市场神经。
鑫圣金业,欧央行停买新债,一文看懂为何触动市场神经
1、什么是「收水」?
金融海啸后,美、欧、日央行为救经济、稳定金融市场,实行量化宽松货币政策(QE),向市场注入大量流动性,这俗称「放水」。「收水」意思就是将这些流动性收回。收水的第一步是停止买债,暂停提供新的流动性;之后就是开始加息、「缩表」(收缩资产负债表),即沽出此前买入的债券。
2、环球目前的收水情况如何?
美国美联储已在2014年10月停止买债,是最早收水的央行;于2015年12月开始加息周期,至今已合共加息8次,累计加息幅度为2厘,目前联邦基金目标利率处于2厘至2.25厘;并在2017年中下旬开始正式缩表。
欧央行议息后虽然决定维持利率不变,但确认12月底起停放水购债,为收紧政策迈出重要一步。事实上, 欧央行去年底已开始缩减买债规模,由每月600亿欧元减至300亿欧元,今年10月至12月买债规模进一步减至每月150亿欧元。
现时仅日央行仍会继续放水,日央行此前多次强调会维持超宽松货币政策,但蕴酿收水的传闻不絶。目前日央行的资产负债表规模已超过美联储。
3、为什么市场担心「收水」?
收水意味市场资金供应会减少,过往因资金泛滥已被炒高的资产价格将会受影响。在美国收水、欧央行停止供应新增流动性下,美联储每月收水规模多于日央行放水,全球资金流动性正式缩减。环球资金供应一旦减少,利息自然会上升,债息亦会被推高。在这情况下,投资者对股市的相对回报亦会提高,股市的吸引力或下降,因而有调整压力。
同时,主要美、欧等主要经济体在央行退场后趋升,亦推高企业发债融资成本,或削弱企业盈利增长,同样不利股市。
4、从美国经验来看,「收水」有什么影响?
美国在2014年10月停止买债,一年多后才宣布加息,期间美股牛市并未被打断。不过,加息、缩表效应已在今年慢慢浮现。强美元下,促使资金流出新兴市场,今年新兴市场股滙沽压沉重,另外美股下半年亦开始见明显调整。
5、欧洲「收水」之路会如何走?
欧洲央行虽决定今个月底停止新增购债,惟债券到期收回来的现金短期内仍会继续投资,最快到明年下半年才会考虑加息、缩表。
不过,欧洲央行行长德拉吉预期今年欧元区的增长会由2%减少至1.9% ,分析相信欧央行的加息步伐不会过急,利率会保持平稳,货币政策保持相对宽松状态。由于现时经济状况未如理想,相信缩表的工作或延至2019年再展开。
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