在香港股市,中國內地投資者的持股比例正日益上升,這幫助推動恒生指數升至兩年來的最高水平,而與此同時中國內地股市正步履維艱。

通過2014年開通的滬港通中國內地投資者可以購買在香港交易所上市的股票,這一機制同時允許外國投資者投資中國內地股市。在滬港通推出時,許多人預計會有大量資金流入內地股市。與滬港通類似的深港通機制也已於去年年底開通。

而實際情況是,所謂的南下資金的勢頭更猛,尤其是在香港股市持續上漲的情況下。基準恒生指數今年迄今為止已累計上漲23%。MSCI明晟中國指數累計上漲32%,該指數的成分股是一些在海外(主要是香港和紐約)上市的中國公司。相比之下,內地股市表現則較為暗淡,上證綜合指數今年迄今僅上漲4.7%,深圳股市則下跌5.2%。

未來資產基金管理公司(Mirae Asset Global Investments Co., Ltd.)聯席首席投資長Rahul Chadha稱,隨著資金從內地流入香港,一些受內地投資者青睞的港股的估值越來越高。

他說,由於中國內地股市今年走勢低迷,資金南下意願強烈,市場或者說股市泡沫就是這麼出現的。

中國內地投資者對於未在內地上市的中資企業興趣濃厚,推高了騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK)等公司的估值。自從滬港通啟動以來,騰訊的預期市盈率一直位於或高於25倍。

通過滬港通進行的交易額具體數據無從獲知。但香港交易所追蹤的數據反映出了中國投資者在香港股市的持股規模。

香港交易所數據顯示,截至6月末中國內地投資者通過滬港通持股比例超過10%的香港上市公司有45家。

全球投資者並未對中國內地股市展示出同樣的熱情:同一時間內,海外投資者通過該機制持股比例超過10%的中國內地上市公司僅有五家。

根據對交易所數據分析,整體而言,中國內地投資者利用滬港通在恒生中國企業指數成分股的持股比例為4.7%。

市場參與者表示,來自內地的資金是香港股市的一大推動力,儘管內地投資者在香港市場的持股比例仍為個位數。

道富環球投資(State Street Global Advisors)亞太投資部主管Kevin Anderson表示,雖然中國內地投資者對整體市場的影響相對較小,但對某些股票的影響可能比較大。

以融創中國控股有限公司 (Sunac China Holdings Ltd., 1918.HK, 簡稱﹕融創中國)為例,這家在香港上市的中資房地產開發商近期宣布以65億美元收購萬達集團(Dalian Wanda Group)的酒店和主題公園資產。中國內地投資者通過港股通現總共持有融創中國24%的股份,該公司股價自年初以來上漲了兩倍多。另一個例子是中國南方航空股份有限公司(China Southern Airlines Co., 1055.HK, 簡稱﹕南方航空),該股今年至今累計上漲逾50%。內地投資者在該股的持股比例為20%。

隨著香港股市的反彈,分析師指出有跡象顯示香港市場上的保證金融資規模出現上升。

根據香港證券及期貨事務監察委員會(簡稱:香港證監會)的最新數據,2016年底香港保證金貸款較上年同期增加18%,至1,716億港元(合219.8億美元),較2014年底滬港通啟動時的保證金貸款規模增長54%。

在股市上漲時,投資者通常會借入資金來放大投資回報。但如果股市由漲轉跌,投資者就會面臨償債壓力,而如果股價跌破某一水平,投資者會被要求追加保證金。

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