黄金被视为一种价值储存。当人们预期未来会出现通胀时，金价自然会上涨。同样从这个角度来看，黄金价格可能一开始就被高估了。在新冠的影响下，通胀预期一直在迅速上升，这有助于解释黄金上涨的原因。

但现在让我们看看对黄金最重要的影响，即债券的实际收益率。与债券或银行存款不同，黄金不支付利息。因此，当利率高企时，持有黄金意味着错过了其他资产。当实际回报率为负时，黄金不支付利息。经通胀调整后的10年期国债收益率从年初的约0.1%降至负1.06%。实际收益率为负，表明美元将走弱，金价将上涨。

分析师表示，“债券看上去甚至更贵，目前价值为20年来最糟。金价正处于历史高位，而强劲的基本面以及对资产多元化的需求暗示着金价将进一步上涨。”

分析认为，当黄金处于牛市时，它会表现出进一步高于公允价值的倾向。因此，尽管黄金价格现在很昂贵，但仍比2011年底的前一个峰值便宜得多。