全球股、债、原油等大类资产大幅波动，作为避险资产的黄金也跌破1500美元/盎司，黄金避险属性已不再?

黄金已不再“避险”?

黄金作为传统的避险资产，近期在全球股市暴跌之时却未受追捧。3月17日，现货黄金今天再度大跌，最低1468.15美元/盎司，现货铂金、钯金同样跌势猛烈。

黄金不仅没有发挥出避险资产的功能，反而也跟着全球股市一起大跌。Bain表示，上一次出现这种情况，是在金融危机的时候，黄金市场未来或面临进一步被抛售的危险。从目前美国和欧洲疫情的发展来看，大宗商品价格将继续下行。此外，Capital Economics认为，后市黄金市场可能会迎来更多抛售，而1600美元/盎司将成为新顶部。该机构首席大宗商品经济学家Caroline Bain表示，大宗商品市场距离底部还有距离。

财信国际经济研究院指出，随着对冲风险工具(债券、货币、不动产、大宗商品等资产组合)与日俱增，市场对黄金的避险需求减少。以避险需求较高的官方储备资产为例，黄金资产占官方资产比重已从1957年1月的70%降至2019年11月的12%。

流动性紧张?

目前对于黄金失去“避险功能”的原因，主要有两种观点。一个是由于黄金市场的高流动性，一些投资者不得不抛售黄金来填补流动性较差资产的窟窿。分析认为，为了缓解流动性，美联储周一几近打光所有的“炮弹”，反而使得市场担心是否美联储观察到了一丝流动性的危险而如此“仓皇”的采取动作。

分析认为，随着新冠病毒疫情担忧加剧引发的恐慌性抛售渗入贵金属市场，因为投资者纷纷卖出黄金追加其他资产保证金。High Ridge Futures金属交易主管DavidMeger表示，“这是一种争先将资产变现的行为，是小程度的恐慌型举动。人们正在出脱黄金和白银仓位，为股票仓位或其他情况融资。”

平安证券认为，近日全球资本市场从避险模式切换到现金为王的流动性风险模式。以美股为代表的主要国家风险资产连续多日大幅调整，3月12日开始，风险资产与避险资产开始同时下跌，市场进入追逐现金的流动性风险模式。

光大期货贵金属分析师展大鹏在接受媒体采访时表示，当市场流动性极为紧张之时，抛售黄金现货、ETF或黄金租赁换取流动性不失为一种方法。其实黄金跟随美股和原油下跌并不是孤例，在2008年美股崩盘时也出现过，但黄金企稳反弹是早于美股和原油的，主要因素就是美联储开启量化宽松政策，向市场注入大量流动性。