周一（11月25日）亚洲时段，美元指数交投于一周多高位，而英镑兑美元小幅走高，民调结果分析显示，英国保守党有望在大选前争取到近50个议会席位，从而占绝对优势，但英国硬脱欧可能性未排除，故英镑也未能突破1.3大关。美元兑日元创一周新高，日内亚洲股市普遍走高，因此前美国多项经济数据显示了其经济的韧性，风险资产的回升令日元吸引力较为有限，投资者继续关注贸易局势的进展。

黄金跌破1460，贸易局势仍充满未知，但高位的美元及依旧回暖的风险偏好情绪令黄金承压。国际油价有所震荡，暂无进一步推动油价走高的基本面因素。此外石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯12月5日召开会议时，料将现行减产措施再延长三个月至2020年中，随着时间临近，投资者可能会更加对此关注。

日内经济数据有限，关注德国11月IFO商业景气指数，可能进一步影响欧元走势。而财经事件也较为有限，进一步关注贸易局势进展。

亚洲时段行情回顾

亚盘时段，美元兑日元创一周新高，汇价现报108.81，涨幅0.14%。日内亚洲股市普遍走高，因此前美国多项经济数据显示了其经济的韧性，风险资产的回升令日元吸引力较为有限，投资者继续关注贸易局势的进展，此外，近期市场基本面相对有限，市场波动降低，也令市场避险需求有所减弱。

亚盘时段，英镑兑美元交投于1.29下方，汇价现报1.2846，涨幅0.09%；英镑兑美元获买兴，但英国硬脱欧可能性未排除。英镑交投活动频繁，同时英国首相约翰逊称不会将英国脱欧实施期拖至2020年12月之后；目前留给欧盟谈判的时间较短，有可能出现硬脱欧；民调结果分析显示，英国保守党有望在大选前争取到近50个议会席位，从而占绝对优势。

亚盘时段，现货黄金四连跌，金价(1457.57, -6.03, -0.41%)现报1458.07美元/盎司，日内跌幅0.26%。美元指数交投于一周多高位，令黄金承压。而日内亚洲股市纷纷走高，也令黄金吸引力下降。贸易争端久拖不决引发的担忧似乎正在减弱，市场目前消化未来数月双方可能无法达成协议的可能性；我认为，美联储再次扩大资产负债表规模的行动，是目前金价波动的更大催化剂。RJO期货高级市场策略师斯特里布（Phillip Streible）表示黄金的新阻力位为每盎司1475美元，本周无法突破这一位置的话，可能会跌至1425美元。

亚盘时段，国际油价震荡，美油现报57.85美元/桶，涨幅0.14%；布油现报63.5美元/桶，涨幅0.17%。美油交投于58下方，整体在近两个月高点回落，两国是否能达成第一阶段贸易协议仍存在不确定性，这盖过了主要产油国可能延长减产协议消息的影响。悉尼CMC Markets and Stockbroking首席市场策略分析师Michael McCarthy称，石油需求展望的关键变数在于目前进行中的贸易谈判；以油价接近近期交易区间高端来看，出现一些多头获利平仓的卖压也不令人意外。此外石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯12月5日召开会议时，料将现行减产措施再延长三个月至2020年中，随着时间临近，投资者可能会更加对此关注。

财经事件

19：00  欧洲央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦德加洛（Francois Villeroy de Galhau）发表讲话。

据美联社报道，最新民调显示，最近公众舆论已略微转向支持弹劾特朗普，而共和党人则强烈反对；

韩媒：日对韩实施限贸5个月，韩企生产未受实际影响；

① 据韩媒报道，日本限制对韩出口三种关键半导体材料近5个月来，韩国半导体和显示行业的生产并没有因此而受到实际影响；

② 据韩国产业通商资源部和相关行业24日表示，三星电子、SK海力士、三星显示、LG Display四家企业向政府报告称，自7月日本对韩实施限贸措施后，企业生产并没有受到影响；

③ 有意见指出，日本限贸不仅没有捆住韩国企业的手脚，反而推动韩国实现材料、部件、装备产业自立。（中新网） 

前纽约市长布隆伯格正式成为民主党参选人，角逐2020大选；

① 24日，在外界经过数周的猜测之后，亿万富翁、前纽约市市长布隆伯格（Michael Bloomberg）正式参加民主党2020大选初选的争夺——这位77岁的前共和党人在竞选网站上发表的书面声明中，宣布了自己正式成为民主党参选人的资格；

② 布隆伯格在社交媒体上写道：“我要竞选总统，以击败唐纳德·特朗普并重建美国”；

③ 美联社称，在民主党初选开始前十周，布隆伯格正式参战，这是一个非传统的举动，但同时也反映出民主党内部对其现任参选人的绝对实力感到焦虑；

④ 报道指出，作为与华尔街有着密切联系的中间派，彭博社可能在该党充满活力的激进派选民中无法获得更多支持。布隆伯格只是在去年才成为民主党人。然而，他的巨大资源和温和派形象可能会让他在初选中脱颖而出。因为民主党初选的最重要目的，就是找到最有资格和实力在明年11月无法让特朗普连任的人。（中新网） 

圣诞节前“搞定脱欧”，约翰逊发表保守党政纲宣言；

① 据外媒报道，英国首相约翰逊24日发表保守党的政纲宣言，承诺在圣诞节前让国会再度表决他的脱欧协议。约翰逊在这次国会大选也将以“搞定脱欧”（get Brexit done）为竞选口号；

② 距离12月12日的英国国会大选只剩不到3周的时间，执政保守党和在野工党各自对国家前景提出不同方向的政见吸引选民，但双方都主张扩大政府支出；

③ 其中工党承诺对富人和企业加税，以资助英国政府大力扩张。约翰逊的政纲宣言（manifesto）则刻意和工党作出区别，反而承诺不会加税；

④ 约翰逊24日在英格兰中部城市特尔福德（Telford）的一个会议中心发表保守党的政纲宣言，标题是“搞定脱欧，释放英国的潜力”，宣言中指出，有关英国脱欧的协议将在12月25日之前提交英国议会投票；

⑤ 约翰逊的政纲宣言承诺冻结所得税、增值销售税和社会安全给付，并将成立30亿英镑的国家人才基金（National Skills Fund）以留住人力，还将投入20亿英镑修补路面不平。（中新网） 

约翰逊承诺将在圣诞节前使脱欧协议在议会获得通过；

英国首相鲍里斯·约翰逊周日下午宣布该党的执政计划，承诺保守党不会提高所得税，增值税或国民保险费率。约翰逊还承诺将在圣诞节让英国与欧盟达成的脱欧协议在议会获得通过；

大选将在12月12日进行。多数民意调查中保守党都保持两位数的领先优势，一项分析表明，保守党将在下议院赢得48个席位，成为多数党。

市场观点

巴克莱银行：2020年维持结构性看涨美元立场； 

巴克莱银行讨论了美元前景，2020年维持结构性看涨立场，预计明年美元将持续缓慢上行，虽然估值水平略微温和被高估，但相对其他主要货币而言，预计当前及可预见的未来，美元将仍为投资者提供回报，特别是调整过相关市场风险后；美国家庭及企业收支平衡表现强劲，相对经济增长动能进一步提升，美联储实施有意义的货币刺激政策，令明年美国表现将跑赢其他国家；此外出于相对经济增长表现及套息交易考虑，美元表现缓慢超过其他除日元外的G10货币，在市场风险偏好改善的情况下，预计明年年初新兴市场货币将跑赢美元，但相对经济表现将令美元最终迎头赶上。 

高盛：尽管政策不确定性可能消退，保持看涨黄金，目标价为1600美元/盎司；

高盛：2020年的首要投资建议是做多原油(58.01, 0.23, 0.41%)比例提升的标普GSCI指数；尽管我们保持2020年油价60美元/桶的预期，但是预计原油的回报率将增加10%；预计2019年布伦特原油价格为63.9美元/桶，预计2020年非欧佩克国家原油供应量将升至210万桶/日，需求增速为120万桶/日；预计2019年WTI原油价格为56.9美元/桶，2020年为55.5美元/桶；预计LME锌在3个月、6个月、9个月内价格分别为2150美元/吨，2000美元/吨，1850美元/吨。预计供应过剩现象仍将存在。 

高盛：宜做空欧元兑英镑，下行目标指向0.82；

高盛建议做空欧元兑英镑，下行目标指向0.82，止损可设于0.88，作出此预期的原因为英国脱欧将得到解决的预期升温，市场对英国财政政策的信心上升，主要政党均有效承诺提高政府支出，不过短期风险是将产生悬浮议会，脱欧不确定性将进一步延续，可能会导致英国央行降息。

加拿大帝国商业银行：短线对瑞郎维持中性立场；

加拿大帝国商业银行讨论了瑞郎前景，短线维持中性立场，2020年一季度欧元兑瑞郎及美元兑瑞郎目标分别为1.09和0.97；过去一个月美元兑瑞郎交投于极窄幅区间内，但交投并不淡静，因国际贸易局势相关乐观情绪升温，相对其他货币而言有效限制了汇价的交投，令其陷于0.9840-1.0000区间整理，对于瑞士央行而言，强劲瑞郎仍为核心挑战所在，特别是考虑到瑞士通胀持续低于瑞士央行目标水平，虽然瑞士央行持续暗示将实施进一步宽松措施，但额外降息的空间有限，市场参与者们将持续关注瑞士央行12月利率决议，从而寻找货币干预措施的相关信号，因欧元兑瑞郎仍交投于两年低位附近；鉴于瑞士经济存在相当大的外部失衡，持续预计明年瑞郎兑美元将逐步升值。

看多美元押注下滑，给新兴市场多头传递希望；

① 期盼美元贬值为新兴市场提供新鲜刺激的投资者可能将如愿以偿。据CFTC数据，押注美国货币兑主要对手货币将走强的仓位，上周下滑至7月初以来的最低水平。MSCI的发展中国家货币指数上周五勉力终止了三天跌势，尽管风险偏好仍然系于贸易不确定性，但制造业复苏的迹象，企业盈利改善，以及中央银行的宽松货币政策，正在帮助提振新兴市场的情绪。据法国农业信贷银行，投资组合流入发展中国家的资金，上周连续第六周为正值，提振债券购买；

② Eaton Vance驻波士顿的全球固定收益部门联席总监Eric Stein说，“2020年新兴市场本地表现强劲的关键将是美元疲软，在美元没有走软的情况下，基于息差和久期，新兴市场本地资产2019年的表现确实令人印象深刻。新兴市场的前景总体相当不错。”一如既往的是全球发展中经济体风险仍是比比皆是，最近智利、黎巴嫩政治动荡凸显了这些风险。市场仍对贸易争端保持警惕。 

贸易突破只能将美债收益率推到这个高度；

① 事实证明，逢低买进是美国国债市场一个永恒的交易主题。本月的艰难开局威胁到债券市场今年的出色表现，但美国国债收益率几乎已经抹去了升幅。不过，避险交易的盛行再次受到贸易不确定性的影响。10年期基准收益率持稳于1.77%左右，从11月初触及的三个月高点1.97%回落；

② 市场对贸易形势发展变得愈发敏感。不过，即使消息乐观，只要投资者认为通胀会保持低迷的观点不变，那些期望收益率会大幅上升的人恐怕也会失望。Vanguard Group Inc．投资组合经理Gemma Wright-Casparius说，“要想收益率大幅上升，就需要增长复苏，同时伴随着通胀率的上涨和美元表现疲软，而我们认为这种可能性不大，”通胀预期也在11月初创下三个月高点，但仍远低于美联储期望的水平。衡量消费者对下个十年消费者价格增速预期的10年期盈亏平衡通胀率（breakeven rate）已回落至1.64%。

摩根大通看涨2020年亚洲股市，预计科技需求反弹；

① 摩根大通表示，鉴于今年积极的宽松政策，贸易不确定性的降低以及经济增长的改善，该公司看涨2020年亚洲股市。Mixo Das等分析师在报告中写道，全球技术需求回升，企业恢复资本支出以及潜在的弱势美元是该地区利好的其他因素；

② 摩根大通预计，到2020年底， MSCI亚洲（除日本）指数将较当前水平上涨约8%至700，收益复苏将可能受到韩国科技行业好转的推动，Das说虽然增长还没有触底，但我们的经济学家对于很快会触底的信心提高。

比特币跌至六个月低点 有望追平最长连跌记录；

① 比特币下跌近10%，至六个月来最低水平，上周的跌势延续至周末。该数字货币自上周五收盘以来一度下跌了9.8%，午11点略高于6，700美元。这是比特币自5月以来首次在关键心理水平7000美元下方交投；

② 根据Bitstamp可追溯至2011年8月且包括周末交易的报价，这一全球最大加密货币势将连续八天下跌，有望追平2014年创下的最长连跌纪录。Oanda Asia Pacific Pte．亚太区高级市场策略师Jeffrey Halley表示，“投资者可以在传统市场中找到更多的乐趣，不必经受激进的动荡和不透明的市场，随着世界各地的金融当局继续一致针对数字货币，只有贸易不乐观，比特币才会持续上涨”

③ eToro英国市场分析师Adam Vettese在上周五的报告中写道，交易员将下跌归因于交易量低，并表示传统资产回报颇有吸引力也是一个因素。加密货币交易平台Luno驻新加坡的业务发展主管Vijay Ayyar周一表示，小型挖矿企业也受到价格下跌的挤压，导致进一步卖出，推动价格跌向5600美元至6400美元的盈亏平衡水平。尽管如此，与去年年终3674美元的价格相比，比特币在2019年仍然大幅上涨。