那么股市崩盘呢？没错，现在的美股估值确实很高。但这并不一定意味着它被高估了或在2018年肯定会下跌，特别是在当前低利率，低通货膨胀率，全球加速增长以及收益增长的大环境下。

在美联储依然谨慎和逐步收紧货币政策的情况下，股市的上涨可能还会继续。话虽如此，但投资者还是要保持谨慎，因为未来的商业扩张或多或少已经被市场有所消化。由于波动性处于历史低位以及风险溢价的下降，一些外部冲击可能会引发市场回调。

再来看看通货膨胀率大幅上升的可能性。一方面，由于劳动力市场趋紧，油价和生产者价格的反弹，2018年的通胀压力应该会有所增加(见下图)。

图1：过去五年的生产者价格(生产者价格指数，红线，右轴，变化百分比)和原油价格(WTI油，黑线，左轴)。

另一方面，如下图所示，通胀预期并不意味着通胀会出现大幅上升。考虑到货币流通速度，货币供应量以及信贷增长的下降趋势，这也并不奇怪(如下图所示)。

图2：过去五年的通胀预期(5年盈亏平衡通胀率，蓝线，左轴)和M2货币供应速度(红线，右轴)。