美元——2018 年的美元存在先扬后抑的走势，美国税改落地叠加美联储持续流动性收缩将提振美元走势，而随着欧央行和日本央行货币超宽松的结束可能快于预期，边际定价的影响下美元下行风险增加。

通胀——2018 年我们整体看多市场通胀形势，供给侧的相对稳定叠加需求侧预期的继续改善，将逐渐抬升 2018 年的通胀中枢。但我们认为通胀上行可能依然相对温和，人民币延续升值背景下，消费国输入性通胀相对有限，为其货币宽松退出提供适宜的环境。

2018年黄金市场的交易主题将在美元和再通胀之间交替，长期来看，伴随着美国继续战略性收缩，美元继续走弱的概率上升；而另一方面，随着市场矛盾从供给端逐渐转向需求端的争夺，财政刺激的落地将增加通胀回升的可能性，因而我们认为价格存在上行风险。预计2018年黄金价格延续中枢上行的震荡格局，黄金价格中枢预计将上行至 1280 美元/盎司，运行区间为1200-1350美元/盎司。

基于我们上述对于美元和通胀的判断，我们认为 2018 年黄金投资整体持有逢低买入的策略，节奏上需要关注美元的波动以及通胀的真正启动时间。如果叠加意大利大选、新兴市场政治周期等因素，我们认为市场的波动中对于贵金属存在更好的介入时间点。

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