白银投资网（http://www.cnbaiyin.com/）11月10日讯，分析师Al Moghadam认为，国债和股票市场的真实回报是理解金价走势的最有意义的方式，而历史数据显示黄金价格与美国国债的实际回报率成反比。

本文主要讨论了短期内10年期美国国债回报率的变化情况对金价的影响。

美联储加息对短期美国国债收益率有实质性影响。因此，分析美债收益率时需要将预期中的12月加息纳入考量。

三个月期美债收益率与联邦基金利率的关系非常紧密(相关系数= 0.97)。

根据上述两张图表的相关性，若美联储12月加息后联邦基金利率升至1.41% ，则三个月期美债收益率将升至1.33%。这将导致2年期国债收益率上升至1.67%。自9月以来，2年期美债收益率从1.30%上升到1.60%。Al Moghadam认为这与美联储12月加息预期高涨息息相关。换句话说，市场对12月加息的预期几乎已经完全反映在价格上。

下图显示了10年期与2年期国债利差：

目前利差在0.7%，是过去10年来的最低水平。尽管美国选举后利差显著扩大，但好景不长，利差从8月份开始再次收窄，并延续了选举前的速度。

12月加息后美债收益率有以下两种可能的情况：

一、

假设利差保持在0.7%不变，且通胀也没有实质性改变，若12月加息后2年期美债收益率升至1.67%，则10年期美债收益率将升至2.37%（目前为2.34%）。这种情况下，Al Moghadam预计12月黄金价格将在1260-1280美元区间内。