在过去两年黄金和美国国债收益率一直呈相反走势。在低通胀的环境下，收益率下降导致真实利率走低，这对于黄金是利好的。反过来，收益率上升通胀意味着黄金走低。

在2016年下半年，长期国债收益率的上升导致黄金大幅下跌。如今长期收益率可能会继续上升，黄金和黄金股开始下跌，接下来可能会进一步走低。但是，在某些情况下，收益率的上升可能导致黄金走高。

是什么在主导黄金的走势?

黄金的走势取决于真实利率的上升和下降，当通胀率的增速高于利率水平或者利率水平的下降快于通胀时，真实利率会下降，这将导致黄金上涨。

通常陡峭的收益率曲线是利好黄金的。收益率曲线呈现陡峭意味着要么通胀上升，要么是市场对于经济或者金融系统的信心不足，收益率陡峭可能是由于通胀率上升或者利率下降尤其是短期利率。

上图是黄金和收益率曲线的走势，从图中可以看出，近期短期收益率曲线出现了两次比较陡峭的走势，这都是由于短期收益率快速下跌导致的，而黄金在这两次大幅上涨。

分析师JORDAN ROY-BYRNE认为，目前收益率曲线的走势开始稳定下来，这是由于短期和长期债券收益率再次出现上升，目前真实利率也开始上升，收益率曲线趋平，这意味着黄金在没能突破2016年高点之后将会持续走低直至今年年底。