由于美国经济增长势能似乎已经达到顶点，美国经济衰退的风险（尤其是中期）上升，分析师认为黄金投机性买入仍有空间，ETF投资者即将涌入黄金市场，黄金未来上涨可能性极大，建议做多黄金。

根据CFTC最新的交易商承诺报告，在报告期内（5月16日至23日），货币基金经理四周内首次大幅提高净多头持仓，现货黄金价格上升1.2%。

上周，基金净多头持仓增加128.08吨，涨幅为前一周的69%，其中多头头寸增加84.48吨，空头平仓43.60吨。

分析师Boris Mikanikrezai担心，尽管投机性买入的幅度很大，但是黄金价格并未明显走强，这可能意味着市场其他地方存在卖压。

鉴于美元走弱、美国实际利率下降的宏观环境利好黄金，黄金投机性持仓的上升是有理由的，但是投机性买入的速度似乎过快。

从积极的角度来看，黄金投机性持仓的最新变动表明市场情绪偏乐观。

尽管市场看多黄金，但是并没有处于超买状态，如今的投机性净多头持仓仅为历史高点的41%。未来几周投机性买入的空间很大。

根据FastMarket的估计，ETF投资者的交易依然不活跃，上周仅减持4吨黄金。

分析师Boris Mikanikrezai指出，ETF投资者此时不偏好黄金的主要原因是全球风险情绪仍然相当有弹性，但是历史表明，当风险厌恶情绪大增时，投资者更偏好黄金作为避险资产，因为黄金是纯粹的货币资产和相对较强的流动性。

Morgan Creek Capital Management的首席信息官Mark Yusko表示，每当连任两届的美国总统卸任后，新政府执政的一年内将出现经济衰退。考虑到美联储强烈的加息倾向，这是有理可循的。

因为美国经济增长势能似乎已经达到顶点，美国经济衰退的风险（尤其是中期）上升，可以预见在未来几个月内美国股市有重大的回调风险。

当这种情况发生时，黄金将发挥其对冲美股下行的作用，这将促使ETF投资者大量买入黄金并推升金价走高。

综上，分析师Boris Mikanikrezai认为黄金投机性买入仍有空间，由于美国宏观经济环境，ETF投资者即将涌入黄金市场，黄金未来上涨可能性极大，建议做多黄金。