白银投资网（http://www.cnbaiyin.com/）02月16日讯，决定黄金市场走势三股力量正在起变化，这意味着2017年可能迎来更猛一波牛市。

黄金今年已经上涨了8%。Seeking Alpha专栏Simple Digressions认为，这背后是投资基金力量推动，以及实际利率过低推动。

投机仓位触及底部

从美国证券交易委员会（CFTC）提供的黄金COT报告看，对冲基金黄金仓位可能已经触及底部。

COT黄金净多仓变化趋势，你可以发现在2016年夏季，投机者持有的净多仓占黄金总持仓比例达到历史最高。当时，净多仓占总仓位比例高达45.6%。

就在投机仓位见顶之后，金价从1,360美元跌至1,120美元。

而在1月初，投机净多仓占比降至12.5%，触及周期底部。

Simple Digressions认为，COT仓位显示，1月初的1,130美元是周期底部，而随着净多仓上升，黄金的底部将不断上涨。

同样的情况在2006年10月-2008年10月期间曾上演过。图中1、2、3，分别是黄金上涨过程中的回调点，而它们对应了净多仓相对低点。

所以12.5%对应的1,130美元可能是阶段底部。

黄金ETF基金

ETF基金仓位高低，代表了投资者是买入还是抛出黄金，它代表了市场对实物黄金需求。

全球最大的黄金ETF，SPDR Gold Trust（GLD）最近持续增仓，表明近期投资基金持续买入黄金。

自2017年2月初，不到半个月内有130万盎司黄金流入GLD金库。

另一个大型黄金ETF，iShares Gold Trust（IAU）同样在囤积黄金。

自从2017年年初，GLD和IAU分别增仓601,000和163,000盎司黄金。此外，黄金市场另一个主要参与者，摩根大通银行（JPMorgan），也增仓166,000盎司黄金。

10年期美债收益率

通常当美国实际利率下行时，黄金走高。

在2008年11月到2012年11月期间，美国实际利率从2.9%下跌至-0.8%。期间黄金从725美元/盎司，上涨至1,720美元/盎司。之后实际收益率开始走高，金价下行。

实际收益率，可以用10年期美债收益率减去通胀率计算。目前美国通胀为2%，而10年期美债收益率在2.44%，这意味着10年期实际利率为0.44%。

目前10年期美债期货商业持仓处于历史高位。从历史看，当美债商业持仓高涨时，都是黄金买入机会，因为假设通胀增幅稳定，更低的10年期美债收益率意味着更低的10年期实际利率，而这将会支撑黄金走高。

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