在全球央行继续压低利率的情况下，通货膨胀了稳步上升，真实利率进入负值区域，可能比2011-2012年的情况更为严重。通胀飙升和负实际利率将给美元带来双重打击。这些因素可能极大地推动金价上行。

黄金在2008-2011年大涨期间，我们知道一系列因素催生了黄金牛市。如美元作为世界储备货币地位的下降；难于满足的亚洲实物黄金需求；美联储(FED）量化宽松政策引起恶性通货膨胀；实际利率保持负值区域；中央银行增加黄金储备。

但是在2014年5月，这些以前推动黄金大幅上涨的基本面因素会怎么样呢？他们还会发挥其效用吗？下一次推动黄金大幅上涨的基本面因素是什么呢？

催生黄金牛市的因素将继续发挥作用

金融危机后，越来越多的国家的贸易结算抛开美元，双边货币互换协议不断涌出。央行外汇储备逐步从美元一家向多货币分散；最大美元持有国中国积极寻求外汇储备多元化。因此，美元在外汇储备中的强大角色弱化，美元的长期价值受到侵蚀(参考：美元在酝酿巨变？ 看黄金如何突破樊笼。

中国总理李克强近日在出访肯尼亚时表示，庞大的外汇储备已演变成中国的负担。李克强在与肯尼亚总统共见记者时说：“从中国来说，如果整体上贸易不平衡，会给我们宏观经济调控带来极大的压力，我这里也坦率的说，比较多的外汇储备已经是我们很大的负担，因为它要变成本国的基础货币，会影响通货膨胀。”

数据显示，截止今年3月底，中国外汇储备达3.95万亿美元，全世界第一。这一规模占全世界外储总量的三分之一，比世界第二的日本要高出2.85万亿美元。

美联储(FED)若维持当前的缩减节奏，可能在年内结束购债，退出QE。但美联储主席耶伦称，美国劳动力市场仍存在大量的闲置产能，将在相当长的时间内维持低利率水平。世界各大央行仍旧在维持相当宽松的货币政策，有些国家的央行存在进一步宽松的可能。

地缘政治局势也是影响金价的一个因素。历史上看，战争或者入侵之类的事情一直都是短期因素。但这些因素如果通过某些方式影响到全球金融系统，就会演变为长期因素。当利比亚或者叙利亚出现动荡时，只会引发当地问题，对全球金融系统不会产生实质影响，因此也不会真正地影响到黄金。俄罗斯和乌克兰的事件相对比较严重，因为俄罗斯可能影响到金融体系。如果俄罗斯关闭了对欧洲的天然气供应，这可能会对全球金融系统产生巨大的影响。

通胀飙升和负实际利率或极大推动金价

但有一个因素可能比所有上述因素更可能引领黄金牛市的到来。在全球央行继续压低利率的情况下，通货膨胀了稳步上升，真实利率进入负值区域，可能比2011-2012年的情况更为严重。通胀飙升和负实际利率将给美元带来双重打击。这些因素可能极大地推动金价上行。

黄金在100日均线上方构筑四重底

日线图上看，黄金上行受到34日均线和55日均线压制，下行受到100日均线支撑。黄金在1277-1280区域上方持续盘整，形成四重底，波动区域逐渐收缩，黄金摆脱区域禁锢，突破选择方向的时间越来越近了。

花旗银行(CITI)近期的报告中写道，黄金正在1277水平构筑底部，颈线位于1331；金价收于1331上方意味着将升至1386。黄金中期关键价位为1433美元，该水平为2013年6月和2013年12月周线图上更大级别双底的颈线所在。