首批黄金ETF的发行与上市都赚足了市场眼球，不过，在上市交易一周后，两只黄金ETF就都遭遇缩水过半的窘境。在分析人士看来，真实需求不足是造成这一现象的根源；在未来国际金价并不乐观的背景下，投资者配置黄金的动力不足，黄金ETF遭遇赎回并普遍折价交易。

而值得注意的是，继华安、国泰首批黄金ETF诞生之后，易方达、博时旗下的黄金ETF产品也于近期获批，其命运如何值得拭目以待。

缩水比例达79%和58.7%

作为首批诞生的黄金ETF，华安黄金ETF与国泰黄金ETF的首募规模分别为12.08亿元与4.1亿元。经过份额折算，两只基金的上市份额分别是4.56亿份与1.55亿份。

而截至8月6日，华安黄金ETF 的最新规模为0.94亿份，国泰黄金ETF为0.64亿份，份额规模双双大幅缩水，缩水比例达到79%和58.7%。

对此，一位业内人士指出，两只黄金ETF基金发行时为了冲规模保面子难免有“注水”行为，而上市之后，资金在金价下跌预期下纷纷出逃，造成了两只基金短期内份额规模剧降。

值得玩味的是，根据公告，两只黄金ETF的投资者都以机构为主，其中华安黄金ETF机构占比为56.30%，而国泰黄金ETF机构占比高达96.51%。

从二级市场交易情况来看，两只黄金ETF的日均成交金额也在逐步走低。华安黄金ETF已经从首日的3.69亿元降至昨日的5005万元，国泰黄金ETF从首日的1025万元降至昨日的248万元。

真实配置需求不足

“规模大幅缩水的根源是真实需求不足。”沪上某ETF分析师则认为，绝大部分投资者对黄金ETF都是资产配置需求，而目前主流观点倾向国际金价将在较长时间内低位徘徊，由此制约了投资者配置黄金ETF的动力。

他认为，可以看到自两只黄金ETF上市交易以来，其绝大部分时间都是折价交易，也从一定程度上反映了需求不足。

资料显示，6月28日，国际金价在跌至1180美元/盎司后有小幅反弹，但自7月24日以来又开始掉头向下，于7月29日上市的两只黄金ETF可谓“生不逢时”，上市之初就遭遇了连续下跌行情。

而招商银行(600036,股吧)报告指出，黄金已从昔日宠儿沦为烫手山芋，全球的机构与零售投资者在过去几个月中，持续抛售黄金多头头寸，结合下半年美联储退出QE等预期，黄金的下行趋势尚未结束，7月上旬的反弹只是一段插曲，未来再次创新低的风险依然很大。

有意思的是，黄金ETF可能继续“逆市”扩容。周二，在证监会的新基金申请表上，易方达与博时于去年12月27日提交的黄金ETF募集申请，均已于7月31日获批。

套利功能相对弱化

分析人士指出，目前黄金ETF的主要功能仍是配置功能，而套利功能则相对弱化，在金价并不被看好的情况下，黄金ETF表现可能继续缺乏亮点。

据了解，套利的主要模式有，第一，利用黄金ETF 与黄金期货进行期现套利，第二，黄金ETF的一二级市场折溢价套利。

期限套利方面，只有6月份和12月份的黄金期货合约较为活跃，也意味着期货与现货之间的差价收敛要等上半年，套利机会并不多。其次，在折溢价套利方面，需要同时拥有黄金交易所和上交所的账户，而实际上这两个交易所账户重叠的投资者可能并不多。

“黄金ETF自身存在一些局限性。”国信证券报告指出，其中重要的一点是，黄金ETF缺乏做空机制，在黄金价格持续走低，未来前景并不被看好的情况下，缺乏做空机制的黄金ETF在与黄金期货，黄金TD等黄金投资方式的比较中处于劣势。

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