今年迄今，黄金ETF（交易所交易基金）已累计抛出140吨黄金。2月份，黄金ETF的减仓量创下单月新高。这种抛售在一定程度上反映出，随着投资者对全球经济信心增强、并将资金投入股票等风险更高的资产，市场普遍看空黄金。自去年10月以来，金价已累计下跌12%，目前已跌至每盎司1580美元以下，比2011年时创下的名义历史高点低18%。

经济稳健复苏贵金属价格承压

就业数据处理公司ADP与预测公司Moody'sAnalytics3月6日公布的数据显示，美国2月ADP就业人数增加19.8万人，预期增加17.0万人，前值修正为增加21.5万人，初值增加19.2万人。该报告利好市场对非农预期，美国劳工部(DOL)于3月8日公布的非农就业数据还包括政府工作人员。分析师预测中值显示，美国2月非农就业人数将增加16.0万人，失业率将持稳于7.9%。

美联储公布的经济景气状况褐皮书报告显示，上个月美国多数地区经济都以微弱到适度的步伐扩张，主要由于消费者对住房和汽车的需求上升。报告中指出：“大多数地方联储都报称，其所在地区的就业状况略微有所改善，但多个地区中的聘用计划仍旧有限。在几乎所有地区中，居住不动产市场都有所增强，住房价格有所上涨，整个国家多数地区的库存都有所下降。”

分析师指出，近期经济的稳健复苏，吸引了众多投资者及机构资金涌向美国股市寻求高回报的风险收益，令贵金属市场价格黯然失色。而且近期众多大型投资机构下调今年黄金价格的预期及全球最大的黄金基金ETF持续减少持有量，给火爆的黄金市场浇了不少冷水，贵金属价格短期呈现出弱势震荡的走势。不过，基于全球主要央行仍维持宽松的货币政策，贵金属市场价格下方买盘依旧强劲。

黄金白银价格开始走势强劲

技术方面，现货黄金日线图指标看涨，KDJ、RSI指标小幅走高，MACD绿色动能柱缩短。黄金价格上一交易日小幅上涨，收带下影线的小 阳线 。金价上方关注 10日均线1585附近阻力位，若突破上看至30日均线1624附近阻力位；黄金价格下方关注5日均线1578附近支撑位，若跌破下看至前期低点1555附近支撑位。

现货白银日线图指标看涨，KDJ、RSI指标小幅走高，MACD绿色动能柱缩短。白银价格上一交易日小幅上涨，收带下影线的小阳线。今日银价上方关注上周高点29.46附近阻力位，若突破上看至30日均线30.15附近阻力位；白银价格下方关注5日均线28.75附近支撑位，若跌破下看至前期低点27.80附近支撑位。

黄金ETF抛售波及黄金市场

瑞银(UBS)贵金属策略师乔尼·特维斯说：“资金加速撤离黄金ETF，实在令人忧虑。”巴克莱驻伦敦分析师索奇·库珀认为，“金价面临的主要下行风险”是当前这波抛售可能会持续下去。

之所以这么说，是因为黄金ETF已成为实物黄金市场的主要参与者之一。自2003年首只黄金ETF在澳大利亚发行以来，这种产品取得了巨大的成功。它为投资者投资实物黄金提供了一种费用较低、交易起来比较容易的方式——由信托基金持有黄金，然后发行可在交易所交易的基金份额。

黄金ETF在世界各地持有的黄金共计2491吨左右，超过除美联储 (Fed)和德国央行(Bundesbank)以外的所有央行。单是黄金ETF持有的黄金，就足以满足世界最大黄金消费市场——印度金饰市场——四年的需求量。

黄金ETF这波抛售之所以引起恐慌，还在于它来得出乎意料。

此前若干次金价疲软的时期，黄金ETF投资者一直没有减仓。例如，2011年最后两个月，金价曾下跌13%，但黄金ETF当时增持了黄金。但在过去两的个月里，黄金ETF的持有量随着金价下跌已有所减少。尽管减少的规模与总持有量相比相对较小，但这波抛售仍是历史上最大的一波抛售。一位对黄金进行了大量投资的基金经理表示：“这有点儿令人担忧。以前真的从未出现过这种情况。”

黄金ETF持有量下降导致金价加速下跌

高盛最近的一份报告称，考虑到上月的抛售，高盛修正了其对黄金ETF投资者投资行为的预测。

通常而言，分析师假定黄金ETF的持有者为养老基金或保险公司等机构投资者，这些投资者已确定要把一部分资产配置为黄金。在美国，黄金ETF也受到散户的追捧。分析师通常认为，这两种投资者都不会在金价刚出现下跌苗头时就马上抛售。

高盛分析师达米安·库尔瓦兰写道：“黄金ETF最近遭到大规模抛售，这大大出乎我们的意料。我们原本认为，影响黄金ETF头寸变化的主要因素是长期资产配置需求，而非短期交易需求。”他认为，如果黄金ETF的持有量继续下降，可能“导致金价加速下跌”。

最近，高盛、瑞信和法国兴业银行都宣布，黄金牛市已经结束。

然而，仍有人认为，黄金ETF这波抛售并不意味着投资者态度发生了根本性转变。

ETF　Securities(世界首只实物黄金ETF的发行者)研究主管尼古拉斯·布鲁克斯表示，黄金ETF不仅受到长期投资者青睐，还开始受到短期交易者追捧。他说：“黄金交易所交易产品仍有一批忠实的核心持有者。他们持有这些产品，是为了防范货币贬值和发生意外通胀的风险。这些人仍未离场，他们还在继续持有。”

金价反弹回升黄金ETF至考验点

事实上，一些交易员和投资者认为，这波抛售只反映出有少数几只对冲基金在减持黄金。交易所交易产品提供 商 ——BlackRock　iShares的交易所交易产品研究主管多德·基茨利说：“交易所交易产品有多种不同用途。抛售黄金交易所交易产品的肯定主要是战术型投资者。”

汇丰(HSBC)贵金属策略师詹姆斯·斯蒂尔对此表示同意。他说：“我通过与一些对冲基金的人谈话得出的看法是，没有谁认为黄金已进入熊市。但我确实觉得，有不少中短线交易员认为，目前黄金的走势不太好、而其他一些产品却挺诱人。”

这个观点得到期货和期权市场数据的支持，对冲基金在这两个市场上往往更加活跃。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，纽约商品期货交易所(Comex)黄金期货空头头寸的规模已升至十多年来的最高位。

世界黄金协会(World　Gold　Council，为世界最大的一只黄金ETF的保荐人)投资部董事总经理郭博思认为，目前的形势与2011年第一季度类似——当时，一些投资者预计经济增长将会回升，因此纷纷赎回黄金ETF。那次的赎回规模尽管比不上这次，但也相当可观。

郭博思提到，2011年那次，随着人们对全球经济燃起的信心逐渐熄灭，金价再次出现飙升。他说：“我们正处在一个节骨眼上。一切取决于情况从现在起如何发展：这才是真正的考验。”

黄金市场将是归属现在入市还算明智

加拿大财富管理公司Gluskin　Sheff经济学家罗森博格上周二指出，尽管美国股市近来一路高歌猛进,道琼斯指数还在当天刷新了尘封了近五年半的历史新高。然而，如果投资者希望其所投下的每一分钱能有最大化的回报的话，就仍然应该逢低买入黄金。

罗森博格指出，尽管黄金价格近来出现大幅回调，但其走势基本上未受到破坏，反过来近期金价回调却正是入市的良机。

罗森博格反过来也指出，虽然道琼斯指数已经再度创出了历史新高，但股市前景并不全然看好。因为，股市之所以出现持续大幅上涨，美联储所推行的强力宽松货币政策在背后起到了巨大的作用。尤其是美联储量化宽松措施(QE)对市场注入额外流动性，对股指起到了直接的助推作用。

罗森博格强调，美联储QE不能一直进行下去，因而在QE结束后，股市就会被打回原形。此外，当前的QE措施也会在未来引发潜在的通胀风险，而众所周知的状况就是——通胀无牛市。届时黄金市场将是市场资金的唯一去处。因此，在股市前景难以看好的情况下，趁当前黄金价格暂时回调之机，尽早入场或是最明智的投资选择。