以PatrickLegland为首的法国兴业银行分析师近日发布了一份长达27页，标题为“黄金牛市终结”的专题报告。

该行分析师在报告中指出，“我们预计利率将会上升，部分原因是随着美元走强，人们对美国经济的看法越来越乐观。这可能成为黄金开启一个更长期熊市的完美风暴。”

他们认为，“投资者大量赎回黄金ETF所表达出来的看空情绪，以及货币经理人做空黄金的意愿逐渐增强，证实了我们认为黄金可能已经举行了最后一场狂欢的观点。”

的确，后一个趋势对黄金而言“非常看跌”，因为它带来了市场出现巨大供过于求局面的风险。而且，在过去几个月当中，这一看跌趋势得到强化。兴业银行为此提出了两项数据：

1.“自今年1月初以来，黄金ETF持仓量急剧下滑140吨，2月更是经历了有史以来最大月度流出量。”

2.“截至2月底，对冲基金黄金净空头头寸触及12年半以来最高。”

法国兴业银行认为以下两种情景将使黄金看跌：

1.失业率下滑，从而允许美联储减少购债规模

2.通胀预期急剧攀升，迫使美联储提前削减购债规模

法国兴业银行整份报告都充斥着对黄金的看跌观点。该行指出，“我们预计，2013年黄金平均价格为1500美元/盎司，年底黄金价格为1375美元/盎司。这比市场普遍预期低出许多。他们认为年底金价大约在1750美元/盎司。”