贵金属历史行情对比总结

自从2008年金融危机爆发以来，黄金价格出现了一波较大的牛市，会使人联想到20世纪70年代“滞涨期”的黄金大牛市，然而今年来的黄金牛市与上世纪70年代相比，形成因素略有所不同。

20世纪70年代前期，美国政府宣布退出布雷顿森林体系，黄金与美元脱钩。此后黄金价格完全脱离了政府定价模式，由市场供求关系来决定。至1973年，美元急剧贬值，中东石油战争爆发以及石油价格的暴涨，美国和其他西方国家的通货膨胀率不断升高，金价继续不断攀升，金价的历史记录不断刷新。 1975-1976年间，高通胀率引发了美国和其他国家严重的经济衰退，高失业率和破产风潮是当时最突出的世界经济景象。为了平抑市场对黄金的投机需求，美国财政部和国际货币基金组织宣布拍卖部分黄金储备，金价出现了一些回调。而由于通货膨胀率一直居高不下，1977年黄金价格开始大幅反弹，超越前期高峰。1979年，由于世界通货膨胀情况迅速恶化，美国债务以惊人的速度增加，黄金价格不断刷新，并于1980年苏联入侵阿富汗时间发生后，一度被推上了有史以来的历史最高价，852美元/盎司。从布雷顿森林体系开始崩溃，不到10年时间，总体涨幅高达20倍之多。

2008年全球金融危机之后，全球市场极度恶化导致流动性出现问题，黄金与其他风险资产一起受到抛售，出现一波下跌行情。在金融危机中，黄金从2008年10月9日至11月12日，下跌了22%，但是，2009年之后随着各国出台经济刺激政策，极端风险逐渐消退，以及美国财政赤字再创新高，美元指数一蹶不振，黄金与美股全线走高。而2010年全球经济的复苏没有因各国大规模刺激计划而出现预期的好转，反而在金融危机过去两年以后出现复苏缓慢和停滞现象发生，并且亚洲国家遭遇物价的上涨和热钱流入的困境。从年初的希腊债务危机到年底朝韩相互炮击，从美国政府逼迫人民币对美元的升值到各国的货币战争。从美国经济复苏的放缓到美联储二次宽松。这些因素都在影响全球经济的发展，同样也推动黄金在2010年大幅上涨的原因。

2011年，美国经济复苏缓慢，加上第一轮和第二轮量化宽松货币政策并未能令美国经济出现明显的增长，反而是大量的流动性充斥货币市场，推高全球的通胀压力，欧洲债务危机进一步深化等宏观经济不确定性带来的避险需求，另外，印度中国等新兴市场实物黄金需求的增长，都是导致2011年金价依旧维持增长的重要影响因素。

2012年贵金属行情展望

世界经济复苏正处于一条相当漫长、崎岖不平的道路之上，欧美处于去杠杆化过程中，GDP低速或负增长，消费和进口减少，贸易保护主义盛行，包括中国在内的主要经济体可能在突发危机时而启动货币宽松政策，全球流动性增加，从而导致滞涨。而中国正处于转变经济发展方式、经济结构转型时期，GDP增长会进一步放缓。总体而言，全球经济增长继续放缓。

因美国经济处于去杠杆化的进程中，房地产和消费对经济增长的贡献仍然很小，经济增长有赖于制造业和出口，而全球经济低迷，消费需求很难有大的提升。尽管近期美国就业市场有所改善，美联储决定维持货币政策保持不变，而没有推出QE3。一旦美国房地产市场持续低迷及失业率恶化，有可能推出新一轮的量化宽松政策推高大宗商品的价格。随着欧盟峰会的闭幕，欧美市场投资者和评级机构对欧洲峰会都表示失望，加上欧洲银行流动性风险加剧，大有向破产风险演变的趋势，欧洲各银行因融资成本上升而被动收缩，导致资金离场，经济前景堪忧。

2012年，新兴市场仍然会是全球经济增长的引擎，新兴市场国家的债务占GDP比值远远低于发达国家，为消费增长留出了很大的空间。而近期各新兴市场国家的宏观政策显示，各央行仍将支持增长放在首位。尽管中国的通货膨胀水平已处于下降趋势，但由于欧美可能采取的量化宽松政策，2012年，中国仍存在较大的通胀压力。印度卢比大幅贬值，增加大宗商品的进口成本，其整体通货膨胀压力大幅缓解还需要时日。亚洲主要国家的通胀预期，对贵金属价格有推动作用。