如果切换到库存周期的逻辑上看，商品表现领先于权益，权益的表现领先于债券和库存周期。因此，2019年将是权益市场值得**的一年。

从经济的边际变化上来看，有两点值得关注。

一是产业利润从上游到下游的传导，二是资金池从金融到实体的传导。这一方面是对利润预期的修正，一方面是对信用利差的修正。2019年值得注意的边际变化，对预期底先于估值底出现具有有力支撑。

从政策变化来看，预计货币政策维持稳健宽松环境，在给债市带来基础的收益率低位运行支撑的同时，也给企业融资环境的宽裕和估值提升带来利好。

同时配合财政政策发力和减税降费等措施的同步推进，预计在内需层面和企业现金流改善方面将看到积极变化。

结合人民币国际化进程的推进和外资对中国金融资产的配置需求，2019年权益市场将在二季度前后迎来左侧**机会。

国债市场虽然在上半年仍有多头配置行情，但下半年不确定性将增加。同时二季度之后人民币趋于稳定的概率更大。