上周外汇市场美元指数维稳与不情愿上升难以抑制，但实际向下态势清晰，无奈之举的未来需求是关注重点。全周美元指数从96.34点上升到96.92点，小幅升值0.6%;区间最高在周末达到97.01点，最低为周三的95.68点，振幅1.3%。其中美元有利因素支持性强化是关键，因此欧元兑美元汇率在1.13-1.15美元之间徘徊不定，最终收盘在1.14美元。英镑兑美元汇率则在1.30美元基本稳定，周末两天下跌到1.29美元。瑞郎兑美元汇率基本稳定1.00瑞郎不变，0.99瑞郎变化较小。日元兑美元汇率在113日元稳定，其中周四跌至114日元。加元兑美元汇率稳定在1.31加元，周末跌至1.32加元。澳元兑美元汇率稳定在0.72美元，但区间政党在0.71-0.73美元中偏向上。新西兰元兑美元汇率在0.66美元之后上升到0.67美元，并有0.68美元的受推因素刺激，即我国进口博览会的收益是关键。我国人民币对美元汇率在6.91-6.95元之间贬值趋势继续。

上周外汇市场复杂因素不断放大，尤其是凸显美国积极利好氛围集中，美联储的政策意愿继续强化、美国中期选举并未产生预料之外之举，这都助推美元升值，但美元升值依然坚定受制不涨技术节制。

1、美联储与美国中期选举利多美元。一周备受关注的美国中期选举尘埃落地，共和党与民主党平分秋色没有大的转变，这实际就是特朗普的成功，美元得到的支撑不言而喻。随即美联储年内第7次例会如约保持利率稳定，但声明措辞依然维持偏鹰立场，这预示本年度12月的最后一次例会美联储加息将继续推进，目前加息的概率达到80%以上，美联储基本对10月份的股市修正不为所动。毕竟目前美国经济稳定依旧，通胀上升与就业稳定十分支持加息实施。市场预计2019年美联储将继续加息两次，预计发生在3月和6月。但是美元指数还是有下行的态势，尤其是在美股反弹出现时，美元贬值较明显。加之近几个交易日欧洲事态不乐观，负面效应较大，欧元难上、英镑不涨也刺激美元上升，但美元指数依然上限有限，抑制上升的态势清晰。加之周末美国劳工统计局宣布，美国10月生产者价格指数(PPI)环比增长0.6%，同比增长2.9%。市场预计该数字环比增长0.2%、同比增长2.5%;扣除能源与食品价格不计，10月核心PPI同比增长2.6%。这是美元不贬反涨的重要推力。

2、日元货币的角色与美元默契且受益。上周日元贬值较清晰，一方面是一般接近年底日元贬值概率较大，无论美元升值或贬值，日元贬值通常是周期惯性时期;另一方面是日元与美元的默契往往是未来的发挥基础因素，即当多数货币走势发生与美元反相关时，日元往往与众不同为正相关走势;日元作为后手扶持美元的角色是关键。近期日元对美元汇率过去10个交易日累计下跌2.24%，其中美联储与日本央行货币政策分化是核心，即美联储处于加息上升通道，日本央行则因国内增长和通胀双双低迷，目前央行依然坚持超宽松货币政策;同时也有美元对日元的保护与协同意义。特别是面对全球抛售美债的国际环境，一些国家和地区作为去美元化的一种方式，美国国债减持风潮凸显。就在此时，日本作为美国第二大持有国，日本对美债的态度可谓是最复杂、捉摸不定，其时而减持，时而增持，最为显著的是日本9月增持220亿美元美债。日本财务省发布的数据显示，日本投资者9月净买入2.5367万亿日元(223.4亿美元)美国债券，这是自2016年7月以来的最大净购买量。从6月-9月，日本一直在重复减持又增持美债的动作：6月持仓环比减持184亿美元，7月环比增持51亿美元，8月环比减持56亿美元，9月又增持220亿美元。数据还显示，日本投资者9月总计买入约4.7万亿日元(约420亿美元)外币债券，其中还购买了8963亿日元德国债券(约78.9亿美元)。由于日本央行维持超宽松货币政策，日本投资者需要高收益的资产，美债自然而然也就成为投资者的首选;与此同时，日本对美国是有贸易顺差的，美元外汇也就增加了，何况美债还能稳定本国汇率，美日货币默契带来购债举措不足为奇。

3、欧元和英镑交错反比并分化较明显。尤其是上周四欧元下跌0.54% ，主要是交易员对欧洲传出的负面消息做出反应。其中欧盟执委会周四**，未来两年意大利经济增速将慢于该国政府的预期，或导致预算赤字远远高于政府的预估。欧盟与意大利政府之间就后者预算赤字问题的僵局、以及围绕欧洲经济增长放缓的担忧拖累欧元走势。欧元兑美元在过去6个月中已下挫4.2%。相比较英镑兑美元汇率周五交投于1.3043美元，略微下跌，而英镑兑美元11月以来已上扬2.3%。英镑受助于投资者对英国与欧盟接近达成退欧协议的预期升温，而距离英国正式退欧只剩不到5个月时间。目前脱欧谈判日前进入关键阶段，但似乎仍有不少阻力。英国首相特雷莎•梅日前邀请内阁要员审阅接近完成的脱欧协议草案，争取尽快达成一致。然而，欧盟方面的官员反应却十分消极，原本将于本月举行的脱欧主题峰会或推迟。尤其是美国对伊朗的石油制裁将直接打击欧元区和欧洲市场凸显，石油价格恐慌性的调整具有战术目标和战略宗旨。

预计本周美元贬值是关键，美元亟不可待的描述并不过分，相比较时机与条件或比较适宜贬值发挥空间和力度，包括石油价格和股市反弹合力作用。尤其是上周预料事件的利好之后或将在本周有所逆转价格的情绪与技术，欧洲事态平和预期将有利于欧元和英镑反弹，这正是美元贬值的基础与期待。