商炜：9.27期货金属版块市场分析及行情解读

【行情概览】

昨日黑色系期货走势分化加剧，在“煤焦钢”整体表现偏弱，尤其是焦炭期货大幅跳水的背景下，铁矿石期货却一度反弹逾1%。煤炭板块的期货与股票表现也出现分化。当前钢厂实际产能利用率处于高位，且钢厂利润仍处于高位，铁矿石的上涨周期仍未结束。煤炭方面，目前股价反映的煤价与现货价存在较大背离，同时股价已呈现筑底上探迹象，板块估值具有较大吸引力。

【铜】

夜盘铜价窄幅整理，交易清淡。美联储议息会议决定前，投资者趋于谨慎。凌晨议息会议结果符合市场预期，加息25个基点，未来加息节奏未有明显变化，明年3次，美元维持稳定。LME库存下降2200吨至21.0万吨，现货贴水12美元。目前铜价在前期重要技术位前震荡整理，技术上仍维持上涨趋势，商炜建议关注中美贸易问题进展及国内股市走势。

【铝】

昨日夜盘铝价小幅回落。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温;境外方面现货疲软，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，近期特朗普政府又宣布自9月24日起对中国2000亿商品征收10%的关税，并将于明年1月1日起提升税率至25%。产业方面，有媒体报道海德鲁已与巴西政府达成复产协议，境外氧化铝供应或将在未来得到改善。国内方面，山东省近期发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，短期影响有限，长期看受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。商炜认为从基本面角度看铝价格尚可，但宏观偏弱的情况下切勿盲目操作。

【锌】

夜盘锌价小幅走高，期限结构仍陡峭。锌现货依旧紧张，并支持价格，10-11月差价达到700元。市场仍然预计供应将出现过剩，但陡峭的月间价差令空头持有成本陡增。随着冬季来临，北方矿山可能停产，建议关注矿进口及加工费变化。短期锌价仍可能走高，上方压力22000。

【镍】

昨日夜盘沪镍价格小幅回落。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观持续走弱带来的下游消费回落风险。

【螺纹】

回调后弱稳。现货方面，全国螺纹现货普跌走弱，上海螺纹钢现货跌30到4620，天津螺纹钢平4390。唐山钢坯收跌30到3900，高位资源成交转弱，商家观望心态较浓。由于节日期间资源到货量增多，市场库存略有上升，对价格支撑力度有所减弱。沙钢、永刚11月份限产的方案基本落实，按照50%的限产要求，目前可能要求各停5座高炉，如果按照高炉数量去核算，实际减产大概在30%，目前沙钢还在和政府沟通确定最后的方案。螺纹期货在连续回调后弱稳，盘面或在充分调整后才能走强。

【铁矿石】

高位震荡。山东主港PB粉报价走强500元/吨，昨天普氏62%指数涨0.20美元/吨，为69美元/吨。消息面来看，目前港口现货报价较上周上涨。目前工厂询盘采购积极性增强，多为按需补库。贸易商报价较坚挺，出货心态尚可。市场整体成交表现较增多。目前高炉限产仅限于烧结阶段，若在冬季将限产扩大到高炉，块矿使用量将会下降。目前钢厂有为10月国庆假期补充库存，对铁矿石需求有支撑。短期盘面维持震荡，波段交易为主。

文/商炜