岚喃论期：期货贵金属受贸易战影响，后期走势策略建议

08月期间贵金属价格整体呈现大幅下挫月末微幅反弹的走势，整体价格水平下降，价格波幅水平上升显著。国内关注度较高的两大类贵金属品种中，COMEX黄金价格在08月期间波动的高点约在1235美元/盎司附近，08月COMEX黄金价格波动的低点约在1170美元/盎司附近，COMEX白银价格08月波动的高点约在15.60美元/盎司附近，当月COMEX白银价格波动的低点约在14.35美元/盎司附近，最高与最低价格水平均显著低于前一个月的价格水平。

COMEX黄金在2018年07月份的最后一个交易日(07月30日)的收盘价为1220.40美元/盎司，截至2018年08月份最后一个交易日(08月31日)COMEX黄金收盘价为1207美元/盎司，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌了约-1.0980%;COMEX白银在2018年07月份的最后一个交易日的收盘价为15.43美元/盎司，截至2018年08月份最后一个交易日COMEX白银收盘价为14.561美元/盎司，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌约-5.6319%;沪金主力合约(1806)在2018年07月份的最后一个交易日的收盘价为271.55元人民币/克，截至201 8年08月份最后一个交易日沪金主力合约收盘价为267.31元人民币/克，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌约-1.5614%;沪银主力合约(1806)在2018年07月份的最后一个交易日的收盘价为3688元人民币/千克，截至2018年08月份最后一个交易日的沪银主力合约收盘价为3501元人民币/千克，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌约-5.0705%;上海黄金交易所的黄金T+D在2018年07月份的最后一个交易日的收盘价为268.31元人民币/克，截至2018年08月份最后一个交易日的黄金T+D收盘价为265.41人民币/克，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌约-1.0808%;白银T+D在2018年07月份的最后一个交易日的收盘价为3622元人民币/千克，截至2018年08月份最后一个交易日白银T+D的收盘价为3475元人民币/千克，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌约-4.0585%;

8月期间，中美贸易战进一步升级(前期相互设置的500亿美元关税中，后一部分160亿美元关税相互预备开征)，加之美国接连制裁伊朗、俄罗斯以及土耳其等国家，美元汇价延续强势表现。

新兴市场国家的货币汇率也在贸易壁垒的影响下快速贬值，尽管这些国家纷纷快速宣布加息做以应对(阿根廷在宣布将7天期基准利率水平提高500个基点至45%，8月末期再度快速提升基准利率至60%)，但仍然不能阻止货币的大幅贬值。

同时，人民币汇率以及美元的6大直盘对手货币也纷纷受到贸易战影响，出现显著贬值，离岸人民币汇率一度上测(贬值)6.95，美元指数在8月中曾接近97整数。影响贵金属价格持续大幅震荡下挫，COMEX黄金在8月一度回落至1200美元/盎司整数关口下方，COEMX白银表现更为弱势，一路下破15美元/盎司整数关口，并一度下挫至14.35附近，整体表现弱势。

货币政策方面，8月美联储公布联邦公开市场委员会FOMC货币政策会议声明显示，美联储维持现有基准利率水平不变，符合前期市场预期，同时，声明中表示，美国经济活动增长强劲，劳动力市场、家庭支出、商业固定投资表现优异。美联储的声明进一步支持美元汇价表现强势。

另一方面，8月期间直接或间接影响到贵金属市场的重要宏观经济数据包括， 08月03日美国劳工部(Department of Labor)公布数据显示，美国7月新增非农就业人口15.7万人，大幅低于预期值19.3万人，更是大幅低于6月前值新增23.4万人，达到自2017年10月以来的最低水平。美国7月失业率为3.9%，符合预期值，低于6月前值4%。

同日，美国商务部公布数据显示，美国6月贸易帐逆差达到-463亿美元，逆差大于预期值-461亿美元，更是远远大于5月前值逆差-432亿美元，增幅达到约1年半以来的最大增幅，分项数据显示，美国6月与中国的贸易逆差增长0.5%，逆差扩大至335亿美元。美国贸易逆差的扩大，无疑是受到美国近期开始施行的贸易政策影响所致。

8月期间，正处于美国中期选举前夕，美国在中美“贸易战”问题，以及对于其他国家的制裁问题上表现强硬，虽然某些情况下，这类政策似乎对美国经济带来的损伤更加显著。尽管中美高层贸易谈判重启，部分媒体表示贸易问题可能在11月缓解，令金融市场担忧趋缓。然而，11月期间，恰逢美国中期选举，这其中存在切实好转的预期以及许多不确定性，将可能较大程度影响贵金属价格在四季度的表现。

展望后市，在短周期的角度，预计贸易战后续变化将对整体外汇市场以及商品市场价格的影响将继续对贵金属价格产生影响，同时，2018年下半年美联储货币政策进一步收紧的预期及时间节点的变化，将很大程度上影响短期贵金属价格，贵金属价格可能在完成收紧货币政策的动作后，至临近美联储收紧货币政策预期较强的下个时间窗口之间的周期中，价格表现相对强势，反之表现弱势。

对于中长期价格走势，在美元中长期相对强势预期的背景下，贵金属价格中长期受到压制的逻辑基础未变，贵金属价格预计会在中长期弱势运行，延续缓步震荡走弱的走势。