Stonex表示，黄金今年仍是一项有吸引力的投资，因为在许多风险中，包括仍存在差异的美国，人们选择了通胀对冲期权。

“贵金属板块是2020年表现最好的大宗商品类别，由白银推动，平均同比增长27%，这反过来反映了黄金的趋势，因为后者受益于能够对冲多种风险的特点，”StoneX在其2021年展望中表示。“今年，随着地缘政治和经济确定性都偏向下行，预计金价将保持高位，尤其是在实际利率为负、流动性过剩寻求避险的时候。”

报告强调，2021年黄金的有利因素包括全球大规模刺激、通胀风险加速、实际利率降低、地缘政治不确定性以及仍存在分歧的美国。

“美国、欧洲央行、日本银行都很活跃，去年总资产增加了7万多亿美元。随着美国国会批准9000亿美元的病毒救援计划(与1.3万亿美元的政府融资计划挂钩)，更多的流动性即将到来;欧洲可能会效仿，日本正寻求扩大对企业部门的支持。”

此外，报告还指出，投资者将会看到，疫苗无法解决美国和世界其他国家今年必须克服的所有经济障碍。

“全球GDP仍将与危机前的产出水平保持距离，尤其是在发达经济体。与此同时，新兴市场经济体预计将在2021年恢复大流行前的产出。”

在通货膨胀方面，黄金也很突出，因为大规模的财政和货币刺激措施让很多人为涨价做好了准备。

“对黄金有真正影响的不是通胀本身，而是通胀对实际利率的影响……专业基金将继续青睐黄金投资，将其作为风险对冲，特别是当股票估值仍然过高，容易受到调整的影响时——尤其是如果公司税率提高的话。”

即使拜登的新政府上台，地缘政治担忧仍未结束，尤其是在中美局势下，中国的需求往往支撑着金价的上涨。另一方面，在新冠爆发的破坏和美国与欧洲之间日益增长的不信任之后，可能会制定更多的保护主义政策。

从国内角度来看，美国大选后仍然非常两极化，这给这种混乱的局面增加了更多的恐惧和政治不确定性。

“经济复苏脱轨的最大风险仍然与政治有关，在2020年下半年，尤其是2021年第一周，美国内部分歧越来越明显。根据YouGov的调查，只有62%的选民认为拜登是合法总统，这可能会毁掉拜登的整个总统生涯。如果国内冲突加剧，投资者肯定会谨慎。"

黄金面临的一个主要下行风险将在今年下半年显现，届时经济增长将加速，消费者支出将增加，风险偏好将占上风。

“信心的恢复将提振国内支出，这意味着专业基金将进一步转向价值股，而不是避险资产。在11月份第一个特异性疫苗发布时就看到了这种情况。”

Stonex得出结论，从长远来看，这些对立的力量将吧黄金向不同的方向。预计今年金价会先涨，然后再下半年出现回落。

“总体而言，由于今年上半年的前景仍充满不确定性，预计金价将在2021年前几个月上涨，即使是渐进的，一旦有确凿的证据表明病毒得到控制，对经济复苏的信心增加，金价可能会下跌。”Stonex表示。