投机者在11月26日至12月3日期间削减了他们在Comex白银的净多头头寸，这是三周来的首次。如图所示，这主要是由于多头平仓以及空头入场推动的，且Comex白银价格同期上涨0.5%。

与黄金相比，黄金的净多头持仓已经逼近历史高点，而白银的净多头持仓是中性的。

同时，自2019年下半年以来，白银价格表现与黄金相当相似，这暗示白银更多的表现为一种避险资产，而非工业金属。OrchidResearch表示，如果避险情绪进一步增加，对冲基金将加大对Comex白银的净多头敞口的押注，这将会令贵金属的货币需求稳步增长。

上周，白银ETF连续第四周流出资金，共计101吨白银，这令白银ETF的月度资金流出迅速升至530吨。

不过，Orchid强调，ETF投资者今年迄今为止仍是白银的强劲买家，总计2150吨——白银ETF持有量增加了11%。

由于白银表现得像一个避险资产，因此考虑到过去一周黄金ETF的资金流出，白银出现一些ETF平仓也不足为奇。

白银月线走势图上，尽管技术面上看起来并不如黄金乐观，但OrchidResearch相信，在今年早些时候MACD形成金价后，白银仍处于长期看涨。因此，9月份高点回落只是暂时的，未来几个月内银价将再创新高。

基本面利好

1、北京时间周四(12月12日)凌晨03:00，美联储如期宣布维持联邦基金基准利率区间在1.50%-1.75%不变，符合市场预期。与此同时，美联储表示在通胀持续低迷的情况下，明年也不太可能采取任何行动。这令市场对美联储升息的预期受抑，对黄金构成利好。

2、周四美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，与1990年代中期的降息周期相比，加息的必要性较低。鲍威尔指出，让通胀回到2%的目标非常具有挑战性，除非看到通胀持续大幅度上升，否则美联储不会加息。

3、周二(12月10日)出炉的民调显示保守党的领先优势收窄。Focaldata显示，英国保守党势将获得24个多数席位Yougov/Times MRP模型显示，英国保守党将赢得30个多数席位。英国脱欧的不确定性加大，市场避险情绪升温。

4、周二美国、墨西哥和加拿大签署了对美墨加贸易协定(USMCA)的修改。但美国参议院共和党领袖麦康奈尔表示，参议院今年不会完成美墨加协定(USMCA)。