考虑到未来金价有80%几率成为通胀压力降温的受益者，包括阿波罗、邓普顿投资等大型宏观经济型对冲基金近期也在加仓黄金，但多位对冲基金经理透露，这些机构的加仓幅度并不高。

具体而言，这些对冲基金更倾向于建立看涨金价的套期保值头寸，即增加看涨黄金头寸同时，也买入相等金额的黄金看跌头寸（执行价格在1300美元附近）。

CFTC最新数据显示，3月21日当周COMEX黄金期货市场套期保值合约上涨至64500份，持仓占比达到14.4%，创下1月21日以来的最高值。

“这些大型对冲基金宁愿选择双面下注套期保值，也不愿单边看涨金价。”他直言。究其原因，是他们一面押注通胀压力缓解有助于金价上涨，一面又忌惮美联储鹰派加息步伐令金价重回跌势。

黄金贸易商逢高沽空潮起

正是黄金多头的立场不坚定，令不少投行敢于逆势押注金价下跌套利。

法兴银行金属研究部门主管Robin Bhar向21世纪经济报道记者表示，鉴于美联储未来货币政策依然有较大几率转向鹰派加息步伐，黄金依然面临中长期下跌压力。他甚至认为今年底全球金价可能跌至1180美元/盎司，明年底进一步下滑至1100美元/盎司。

“目前，唯一能力挺金价的因素，主要是金价与其他金融投资品种的低相关性，令不少大型投资机构愿意配置一部分黄金对冲黑天鹅事件风险。”他进一步分析说。这类黄金配置比例通常不会很高，欧洲不少投资机构的黄金持仓（包括黄金ETF与黄金开采类股票等）不会超过5%。