白银投资网（http://www.cnbaiyin.com/）11月15日讯，上周是大喜大悲的一周：特朗普在民调落后的情况下成功逆袭、“华尔街之狼”卡尔·伊坎10亿美元抄底股票市场、巴菲特从谴责到转变态度、大佬Druckenmiller从看好黄金到抛售全部黄金头寸……是我们不明白，还是这个世界变化太快？先复盘一下上周的全球市场表现。

首先，从全球大类资产表现看，流动性收紧和避险情绪逆转是两大交易主题。

上周（11月7日-11日）大类资产表现出现逆转，再上周（10月31日-11月4日）表现抢眼的黄金在各类资产中录得最大跌幅，上周跌幅达到-5.9%；其次是新兴市场美元国债和全球国债，上周跌幅分别为-4.7%和-3.9%。至于上周表现最好的两类资产，当属发达国家股票和美元指数，上周涨幅分别是2.2%和2.1%（参见图1）。

从各类资产的驱动因素看，上周出现逆转的因素包括全球流动性的收紧，以及投资者避险情绪出现反转（参见图2）。一般驱动资产价格表现的因素包括经济增长、金融状况、避险情绪等，从上周各因素的表现看，投资者对全球经济增长的预期有所恢复，金融状况大幅收紧，同时投资者的避险情绪出现逆转，风险偏好明显提升。经济预期改善推升了股票市场的收益，金融状况收紧意味着国债价格大幅下跌，避险情绪的突然逆转使得黄金从上涨变为下跌。

其次，大选的尘埃落定和特朗普执政方针的出台，是资产价格表现的背后逻辑。

资产价格的表现本来就有“buy on rumors， sell on news”的规律。在大选结果没有出来时，投资者倾向于避险情绪，尤其是当特朗普的民调结果领先时，避险情绪就更浓厚一些，因为大家实在不清楚特朗普上台后会怎么做。一旦大选的结果尘埃落定，避险情绪就倾向于消退，因为总统人选已经确定，在这个角度上讲，不确定的事情“事实上”就已经减少了。所以我们观察到在大选前后，黄金价格和美股走势之间有很强的负相关性（参见图3）。这说明大选结果的不确定性和避险情绪的翻来覆去主导了资本市场的表现。